Cálculo da otimização do EBIT - Porque é que as decisões estratégicas sobre o EBIT são mais influenciadas pela otimização da carteira do que por medidas individuais

Sumário executivo

O EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) é um dos principais indicadores de desempenho utilizados pelas empresas modernas. Mede o poder de lucro operacional de uma empresa, independentemente da sua estrutura de financiamento e dos efeitos fiscais, sendo, por isso, utilizado em todo o mundo pelos conselhos de administração, investidores e órgãos de fiscalização como um indicador-chave do desempenho operacional.

Na prática, porém, a otimização do EBIT centra-se frequentemente em medidas isoladas: Programas de custos, melhorias de eficiência, otimização de preços ou decisões de investimento individuais. Estas medidas podem ter um efeito a curto prazo, mas muitas vezes ignoram uma causa estrutural muito mais profunda de resultados abaixo do ideal: a combinação matematicamente não optimizada de projectos de investimento e transformação subjacentes.

Assim que as empresas decidem sobre várias iniciativas estratégicas ao mesmo tempo - como novas fábricas, plataformas de produtos, programas de software, projectos de automatização ou expansões de mercado - é criado um espaço combinatório de tomada de decisões. O número de carteiras de projectos possíveis cresce exponencialmente com o número de projectos.

Com 10 projectos, já existem 2^10 combinações possíveis.
Com 20 projectos, existem 2^20 combinações.
Com 50 projectos, existem 2^50 combinações.

Neste espaço, já não é a qualidade dos projectos individuais que determina o EBIT - mas sim a combinação, a sequência e a programação matematicamente optimizadas de todos os projectos sob restrições reais, como o orçamento, a capacidade, o risco ou os objectivos estratégicos.

O cálculo da carteira de projectos ideal é, portanto, um dos métodos mais eficazes para a otimização sustentável do EBIT. Em vez de melhorar os projectos individuais, optimiza-se a estrutura global de alocação de capital - com efeitos diretos nas vendas, na estrutura de custos, no compromisso de capital e na rentabilidade a longo prazo.

O EBIT como resultado de um sistema de alocação de capital

O EBIT de uma empresa não surge por acaso. É o resultado de um grande número de decisões operacionais e estratégicas. Cada investimento influencia direta ou indiretamente os fluxos de caixa futuros, as estruturas de custos e as posições de mercado.

As empresas normalmente investem em diferentes categorias ao mesmo tempo:

• Desenvolvimento e inovação de produtos
• Capacidades de produção e instalações
• Automação e digitalização
• Software e infra-estruturas de dados
• Expansão do mercado e distribuição
• Programas de eficiência e redução de custos

Cada um destes projectos tem as suas próprias caraterísticas:

• Volume de investimento
• contribuição prevista para as vendas
• Alterações de custos
• Risco
• Necessidades de capacidade
• importância estratégica

O problema não se coloca ao nível do projeto. Regra geral, os projectos individuais são economicamente plausíveis. O desafio surge ao nível da carteira: que combinação destes projectos gera o maior lucro operacional com recursos limitados?

É precisamente aqui que se decide a otimização real do EBIT.

Porque é que a otimização clássica do EBIT é estruturalmente limitada

Em muitas organizações, a otimização do EBIT baseia-se em quatro abordagens clássicas:

• Programas de custos
• Estratégias de preços
• Avaliação de projectos individuais
• Controlo orçamental de cima para baixo

Estes métodos são importantes, mas não resolvem um problema fundamental: a seleção simultânea de um grande conjunto de potenciais projectos de investimento.

Normalmente, o processo de decisão é efectuado da seguinte forma:

• Os departamentos propõem projectos
• Os departamentos financeiros calculam os casos de negócios
• Os comités definem as prioridades dos projectos
• Os limites orçamentais levam à seleção de um subconjunto

Este processo faz sentido do ponto de vista organizacional, mas é matematicamente incompleto. A razão reside no crescimento exponencial do espaço de decisão.

Mesmo com um número moderado de projectos, o número de carteiras possíveis é tão grande que nenhuma estrutura humana de tomada de decisões pode examinar todas as opções simultaneamente.

Consequentemente, as decisões baseiam-se em procedimentos de seleção heurística em vez de uma otimização matemática completa.

A dimensão combinatória da otimização do EBIT

A seleção de projectos de investimento é matematicamente um problema de otimização combinatória.

Se uma empresa tiver N projectos para escolher, existem basicamente 2^N combinações possíveis de carteiras. Cada combinação conduz a um futuro financeiro diferente - com diferentes tendências de vendas, estruturas de custos e, por conseguinte, diferentes resultados de EBIT.

Exemplos:

• 10 projectos → 2^10 carteiras possíveis
• 20 projectos → 2^20 carteiras possíveis
• 30 projectos → 2^30 carteiras possíveis
• 40 projectos → 2^40 carteiras possíveis
• 50 projectos → 2^50 carteiras possíveis

Com 30 projectos, já existem mais de mil milhões de combinações possíveis. Com 50 projectos, o número de carteiras possíveis é da ordem de mais de um quatrilião.

Nenhum planeamento tradicional - nem o Excel nem as análises clássicas de casos de negócios - pode avaliar completamente este espaço de decisão.

Isto significa que, em muitas empresas, o EBIT não é maximizado, mas apenas melhorado.

O cálculo matemático da otimização do EBIT

A otimização completa do EBIT requer um modelo matemático de portfólio que tenha em conta simultaneamente todas as variáveis de influência relevantes.

Um modelo simplificado pode ser descrito da seguinte forma:

Maximizar:

EBIT = soma de todas as contribuições do projeto para as vendas menos os custos operacionais

sob as restrições:

• Orçamento total ≤ orçamento de investimento disponível
• Limites de capacidade da organização
• dependências tecnológicas entre projectos
• Restrições de risco
• requisitos estratégicos mínimos

Em termos matemáticos, isto resulta num problema de otimização em que a combinação de projectos é selecionada de forma a maximizar o EBIT futuro.

A diferença decisiva em relação ao planeamento tradicional é que toda a carteira é optimizada simultaneamente, em vez de se avaliarem projectos individuais.

Otimização plurianual em vez de um orçamento anual

Outro fator decisivo na otimização do EBIT é a dimensão temporal.

Muitas empresas tomam decisões de investimento com base num orçamento anual. No entanto, os projectos estratégicos têm frequentemente um impacto ao longo de vários anos.

Por conseguinte, a otimização matemática tem normalmente em conta horizontes de planeamento de:

• 3 anos
• 5 anos
• 10 anos

Isto cria graus de liberdade adicionais:

• Os projectos podem ser adiados
• Os orçamentos podem ser optimizados entre anos
• As dependências entre programas podem ser tidas em conta

Esta estrutura plurianual conduz frequentemente a resultados de EBIT significativamente mais elevados do que o planeamento anual isolado.

Exemplo de otimização do EBIT

Uma empresa tem um orçamento de investimento anual de 500 milhões de euros e está a rever 25 projectos estratégicos.

Os projectos incluem

• Programas de automatização
• novas plataformas de produtos
• Iniciativas de digitalização
• Expansões de capacidade
• Programas de redução de custos

Cada projeto tem uma contribuição esperada para o EBIT ao longo de cinco anos.

Se a empresa tradicionalmente estabelece prioridades para os projectos, é normalmente criada uma lista de projectos que são implementados dentro do orçamento. Esta seleção baseia-se normalmente em procedimentos de classificação ou em decisões de gestão.

A otimização matemática da carteira, por outro lado, analisa todas as combinações possíveis - ou seja, 2^25 carteiras potenciais - e identifica exatamente a estrutura do projeto que gera o EBIT máximo.

Em muitos cenários da vida real, este método conduz a melhorias significativas:

• vendas totais mais elevadas
• estrutura de custos mais eficiente
• melhor utilização da capacidade
• maior retorno sobre o capital

O EBIT não aumenta através de projectos individuais - mas através da estrutura optimizada de todo o sistema de investimento.

Porque é que pequenas melhorias de otimização têm um enorme efeito no EBIT

O efeito de alavanca da otimização da carteira é frequentemente subestimado. Mesmo pequenas melhorias na afetação de capital podem ter um enorme impacto no EBIT.

Um exemplo:

Uma empresa investe anualmente 5 mil milhões de euros em projectos estratégicos.

Se a otimização matemática levar a uma melhoria na alocação de capital de apenas cinco por cento, isso corresponde a um efeito económico adicional de

250 milhões de euros por ano.

Durante um período de dez anos, isto resulta num impulso de valor acumulado de aprox:

2,5 mil milhões de euros.

Esta magnitude ilustra a razão pela qual a afetação de capital é uma das principais alavancas estratégicas das empresas modernas.

O papel da IA na otimização do EBIT

A enorme dimensão dos espaços de decisão modernos torna um cálculo completo praticamente impossível sem apoio algorítmico.

Por conseguinte, os sistemas de otimização modernos combinam vários métodos:

• otimização combinatória
• Investigação operacional
• Programação de restrições
• métodos de pesquisa heurística
• Algoritmos de otimização baseados em IA

Estas tecnologias permitem, pela primeira vez, analisar sistematicamente espaços de decisão muito vastos e determinar a carteira de projectos matematicamente óptima.

Em vez de tomar decisões baseadas apenas na experiência, na intuição ou em modelos financeiros simplificados, todo o espaço de decisão pode ser formalmente calculado.

Efeitos estratégicos de uma organização optimizada em termos de EBIT

As empresas que optimizam sistematicamente a sua alocação de capital desenvolvem vantagens competitivas estruturais.

Os efeitos típicos são

• margens operacionais mais elevadas
• melhor utilização dos recursos existentes
• menores custos de oportunidade
• implementação mais rápida de programas estratégicos
• maior rendibilidade do capital

A longo prazo, isto resulta em diferenças sustentáveis na rentabilidade e no valor da empresa.

Governação e qualidade das decisões

A introdução da otimização matemática das carteiras altera não só os processos de análise, mas também a governação das decisões de investimento.

Pela primeira vez, os órgãos de gestão ganham transparência em todo o espaço de decisão.

Isto significa que

• a carteira óptima é visível
• Os desvios em relação ao ótimo podem ser feitos de forma consciente
• Os custos de oportunidade tornam-se quantificáveis

Isto cria uma nova qualidade de decisões estratégicas. As discussões passam de opiniões e projectos individuais para efeitos de carteira claramente mensuráveis.

Conclusão

Em muitas empresas, a otimização do EBIT ainda é vista como uma questão de eficiência operacional. Na realidade, uma das maiores alavancas encontra-se a um nível estrutural mais profundo: a combinação matematicamente optimizada de projectos de investimento estratégico.

Assim que as organizações decidem sobre várias iniciativas ao mesmo tempo, é criado um espaço de decisão exponencialmente crescente com 2^N combinações possíveis de carteiras. Sem um cálculo sistemático deste espaço, o ótimo global permanece invisível.

Por conseguinte, o futuro da gestão estratégica não reside apenas em melhores projectos, mas na otimização matemática precisa de carteiras de projectos completas.

As empresas que adoptam esta perspetiva não se limitam a otimizar índices individuais. Optimizam o sistema de afetação de capital subjacente - e, portanto, uma das fontes centrais do seu EBIT a longo prazo.