Heuristiikka vs. optimointi
Miksi säännöt, jotka perustuvat kokemukseen, johtavat järjestelmällisesti epäoptimaalisiin tuloksiin monimutkaisissa sijoitussalkkuissa
Monissa yrityksissä sijoituspäätökset eivät synny täydellisen, muodollisesti arvioidun päätöksentekotilan perusteella.
Ne syntyvät yksinkertaistamisesta.
Säännöt, jotka perustuvat kokemukseen, vakiotunnusluvut ja hyväksi todetut rutiinit vähentävät monimutkaisuutta ja nopeuttavat päätöksentekoa.
Juuri nämä heuristiikat ovat kuitenkin nykyaikaisissa CapEx- ja salkkuyhteyksissä usein syy siihen, miksi pääomaa ei ohjata parhaaseen projektien yhdistelmään.
Päätöksenteon laadun analyysissamme olemme tunnistaneet ”heuristiikat vs. optimointi” keskeiseksi mekanismiksi, joka selittää rakenteellisesti suboptimaaliset investointipäätökset.
Määritelmä
Heuristiikka on yksinkertaistettuja päätöksentekosääntöjä, jotka antavat nopeita vastauksia ilman, että koko päätöksentekotilaa lasketaan.
Optimointi tarkoittaa muodollisesti määritellyn päätöksentekotilan systemaattista arviointia eksplisiittisten sivuehtojen alla, jotta voidaan määrittää paras yhdistelmä.
Heuristiikka ei ole periaatteessa väärin.
Se on kuitenkin rajoittunutta tilanteissa, joissa vallitsevat monimutkaisuus, riippuvuudet ja budjettirajoitukset.
Miksi yritykset käyttävät heuristiikkaa
Heuristiikka syntyy ymmärrettävistä syistä :
- Aikapaine : Päätökset on tehtävä nopeasti.
- Monimutkaisuuden vähentäminen : Monia projekteja ei voida arvioida samanaikaisesti.
- Prosessien standardointi : Yhtenäiset säännöt luovat hallintoa ja vertailukelpoisuutta.
- Psykologinen turvallisuus : Nyrkkisääntö tuntuu vakaammalta kuin täydellinen uudelleenarviointi.
Ongelma: Nämä edut pätevät erityisesti yksinkertaisissa päätöksentekotilanteissa.
Tyypilliset heuristiikat investointiprosessissa
Käytännössä usein hallitsevat :
- Takaisinmaksuaika : Keskittyminen nopeisiin tuottoihin, myöhempien kassavirtojen sivuuttaminen.
- ROI-kynnysarvot : Projektit suodatetaan vähimmäis-ROI:n perusteella ottamatta huomioon salkun vaikutuksia.
- Yhtenäinen WACC : Vakiokorko huolimatta erilaisista projektiriskeistä.
- ”Strateginen merkitys”:: laadulliset merkinnät korvaavat muodollisen arviointilogiikan.
- Maine-logiikka :: projektit priorisoidaan sisäisen vallan tai vastuualueiden perusteella.
Nämä säännöt vaikuttavat uskottavilta, mutta ne ovat paikallisia.
Ne eivät tuota globaalisti optimaalista allokaatiota.
Miksi heuristiikka epäonnistuu salkuissa
Sijoitussalkku ei ole erillisten projektien pino.
Se on järjestelmä, joka koostuu :
- budjettirajoituksista
- kapasiteettirajoituksista
- projektien riippuvuuksista
- maksuaikaprofiileista
- tavoitteiden ristiriidoista (esim. ROI, riski, vaikutus, strategia)
Tästä syntyy yhdistelmäinen päätöksentekotila: ratkaisevaa ei ole yksittäisten projektien arviointi, vaan yhdistelmän laatu.
Heuristiikat arvioivat tyypillisesti projektin.
Optimointi arvioi parhaan yhdistelmän.
Seuraus: paikalliset päätökset globaalien sijaan
Heuristiikka johtaa usein "paikalliseen optimiin":
- Monet projektit vaikuttavat yksittäin järkeviltä
- Kokonaisyhdistelmä ei kuitenkaan ole paras mahdollinen
- Vaihtoehdot, joiden kokonaisarvo on suurempi, jäävät syrjään
- Opportuniteettikustannukset jäävät näkymättömiksi
Tuloksena ei ole vain pieni tehokkuuden menetys.
Se on rakenteellinen pääoman väärä allokaatio.
Mikä tekee optimoinnista erilaisen
Optimointi edellyttää, että päätöksentekomalli määritellään eksplisiittisesti :
- Mitkä projektit ovat valittavissa?
- Mitkä sivuehdot ovat voimassa (budjetti, kapasiteetti, riippuvuudet)?
- Mitkä tavoitteet maksimoidaan (arvo, vaikutus, riski, strategia)?
- Mikä aikalogiikka on voimassa (kassavirrat, vaiheet, virstanpylväät)?
Vasta sitten voidaan laskea paras yhdistelmä.
Johtopäätös
Heuristiikka on ymmärrettävä reaktio monimutkaisiin tilanteisiin.
Nykyaikaisissa sijoitussalkkuissa se on kuitenkin systemaattinen virhelähde, koska se jättää yhdistelmät huomiotta.
Päätöksenteon laatua halutaan parantaa, ei riitä, että päätökset tehdään nopeammin.
Päätökset on tehtävä rakenteellisesti: sääntöjen sijaan on siirryttävä muodolliseen optimointiin sivuehdoilla.
