Инвестиционни решения в условията на несигурност - защо традиционните методи не са достатъчни

10. Многогодишна симулация на инвестиционни решения в условията на несигурност

Евристични процеси за вземане на решения срещу математически оптимизирани решения за портфейл

Следващите симулационни таблици показват структурното развитие на едно дружество за период от пет и десет години при два различни подхода за вземане на решения за инвестиции в условията на несигурност:

Симулацията се основава на реален инвестиционен тръбопровод с общ обем от 2 088 млн. евро и първоначално наличен инвестиционен бюджет от 850 млн. евро.

Оценката на проектите е свързана с несигурност, както е обичайно в реалния свят. Паричните потоци, пазарното развитие и оперативните ефекти не могат да бъдат предвидени точно детерминистично, а се основават на очаквани ефекти.

При евристичния модел за вземане на решения изборът на проекти се основава на класически методи като

• Изчисляване на нетната настояща стойност
• Анализи на сценарии
• Анализи на чувствителността
• Определяне на приоритетите на ръководството

В оптимизирания сценарий, от друга страна, целият инвестиционен портфейл се анализира математически, за да се определи икономически оптималната комбинация от проекти при бюджетни ограничения.

Основният параметър на въздействието се представя в симулацията чрез оценка на въздействието.

Оценката на въздействието не е абстрактна ключова цифра, а представяне на икономическата ефективност на използвания капитал.

Съотношението на двете стойности съответства на коефициент на ефективност от:

F = 1,8457

Това означава, че всяко евро, инвестирано в математически оптимизирания портфейл, има 84,6 % по-голямо икономическо въздействие, отколкото при евристичния процес на вземане на решения.

11. Икономическо въздействие в условията на несигурност

Тази повишена производителност на капитала има пряко въздействие върху оперативната рентабилност на дружеството.

Два ефекта се проявяват едновременно:

1. по-висока EBIT на инвестирано евро
2. по-ниско капиталово задължение за постигане на същия икономически ефект

Това води до структурни излишъци на ликвидност, тъй като математически оптималният портфейл ангажира по-малко капитал, за да постигне по-висок общ ефект.

В симулацията това води до освобождаване на 185 млн. евро ликвидност през първата година, които биха били обвързани с евристичния процес на вземане на решения.

Структура на модела на симулацията

Симулацията се основава на консервативен финансов математически модел, който изобразява реалната финансова динамика на компаниите в условията на несигурност.

EBIT се формира пропорционално от:

• инвестиран капитал
• икономическо качество на инвестиционното решение

Определена част от EBIT се реинвестира и увеличава инвестиционния бюджет за следващите години.

Освен това освободената чрез математическа оптимизация на портфейла ликвидност се връща в инвестиционния бюджет.

Следователно актуализацията на бюджета следва основната зависимост:

Инвестиционен бюджет(t+1) = инвестиционен бюджет(t) + остатъчна ликвидност(t) + реинвестирана EBIT(t)

Този механизъм отразява реалната обратна връзка между оперативните резултати и бъдещия инвестиционен капацитет.

В условията на несигурност става ясно как качеството на решенията влияе структурно върху дългосрочното развитие на компанията.

Прозрачност на симулацията

Следващите таблици показват пълни и прозрачни данни за всяка година:

• наличния инвестиционен бюджет в началото на годината
• ликвидността, освободена чрез оптимизиране на портфейла
• действително инвестирания капитал
• получената EBIT
• инвестиционния бюджет за следващата година

Това показва как инвестиционните решения в условията на несигурност се отразяват на ключови финансови показатели в продължение на няколко години.

Те включват по-специално

• Ръст на EBIT
• Развитие на ликвидността
• Инвестиционен капацитет
• Капиталова структура

Динамика за няколко години

Особено значим е ефектът, който се проявява през по-дълги периоди от време.

Докато евристичните процеси на вземане на решения обикновено водят до относително линеен растеж, математически оптимизираните решения за портфейла генерират ускорен път на растеж.

Причината за това се крие в два паралелни ефекта:

1. по-висока производителност на капитала
2. освободена ликвидност

Тези ефекти се засилват взаимно и водят до значително по-висок инвестиционен капацитет в продължение на няколко години.

Следващите таблици показват това развитие за период от пет и десет години.

12. Въздействие върху капиталовата структура и нейните механизми

Инвестиционните решения в условията на несигурност оказват влияние не само върху отделните проекти, но и променят капиталовата структура на дружеството в дългосрочен план.

Капиталовата структура отразява доколко ефективно дружеството трансформира инвестиционния капитал в оперативна печалба и доколко бъдещите инвестиции могат да бъдат финансирани от собствените му оперативни резултати.

Математически оптимизираното решение за портфейла променя едновременно няколко структурни параметъра.

Механизъм 1

По-голям капацитет за генериране на вътрешен капитал

Оперативният паричен поток е най-важният източник на бъдещи инвестиции.

Благодарение на по-високата капиталова производителност оптимизираният портфейл генерира значително по-висока EBIT на инвестирано евро.

Тази допълнителна EBIT директно увеличава вътрешния капацитет за финансиране.

Докато в евристичния сценарий само оперативните парични потоци допринасят за увеличението на бюджета, в оптимизирания сценарий има и структурен ликвиден излишък.

В резултат на това инвестиционният капацитет нараства значително по-бързо.

Механизъм 2

Намаляване на изискването за структурно финансиране

По-ниската производителност на капитала означава, че за постигането на определен икономически ефект е необходимо да се обвърже повече капитал.

В оптимизирания сценарий, от друга страна, възникват два паралелни ефекта:

• по-ниско капиталово изискване за единица въздействие
• по-висока оперативна възвръщаемост

Комбинацията от тези ефекти намалява нуждата от външно финансиране.

Механизъм 3

Подобряване на съотношенията на дълга

Ключови цифри като

• Дълг към ЕИБ
• Дълг към EBITDA

играят централна роля при оценката на финансовата стабилност на дадено дружество.

Тъй като в оптимизирания сценарий EBIT расте по-бързо от потенциалния дълг, тези ключови показатели се подобряват автоматично.

Дори и при постоянно ниво на дълга, съотношението на дълга към силата на оперативната печалба намалява.

Това води до:

• подобрена кредитоспособност
• по-ниски разходи за финансиране
• по-голяма финансова стабилност

Механизъм 4

По-голяма гъвкавост на стратегическия капитал

Освободената ликвидност и по-високото генериране на вътрешен капитал увеличават финансовата гъвкавост на дружеството.

Инвестициите все по-често могат да се финансират от вътрешни средства.

Това води до:

• по-голяма стратегическа автономност
• по-малка зависимост от капиталовите пазари
• по-стабилно финансиране по време на криза

Резултат от симулацията

Многогодишната симулация ясно показва, че инвестиционният капацитет се развива много по-бързо при оптимизирания сценарий.

Все по-голяма част от бъдещите инвестиции ще се финансират от вътрешно генериран капитал.

В резултат на това структурата на капитала се променя структурно в тази посока:

• по-високо вътрешно финансиране
• по-малка зависимост от външен капитал

Капиталовата структура като резултат от качеството на решенията

Симулацията показва, че капиталовата структура не е изолирана управленска променлива.

Тя е по-скоро резултат от качеството на инвестиционните решения в условията на несигурност.

Дружествата с по-висока капиталова производителност структурно генерират повече вътрешен капитал и автоматично намаляват зависимостта си от външни източници на финансиране.

Следователно математически оптимизираните решения за портфейла влияят не само върху оперативните ключови показатели, но и променят финансовата структура на компанията.

Дългосрочни последици

Преминаване от капиталозависим към капиталогенериращ растеж

При евристичния сценарий растежът остава силно зависим от външния капитал.

В оптимизирания сценарий, от друга страна, се създава механизъм за самоподсилване:

по-висока ефективност → по-висока EBIT → по-висок инвестиционен бюджет → по-голям инвестиционен капацитет

По този начин компанията се превръща от система, зависима от капитала, в система, генерираща капитал.

13. Заключение

Качеството на инвестиционните решения в условията на несигурност определя дългосрочното развитие на компанията в по-голяма степен от много оперативни фактори.

Математическата оптимизация на портфейла позволява едновременна:

• по-висока EBIT
• по-висока производителност на капитала
• увеличен инвестиционен капацитет
• подобрена капиталова структура
• по-висока финансова стабилност

StratePlan не оптимизира отделни проекти.

Той оптимизира цялото инвестиционно решение в условията на несигурност.

Заключителни думи

Симулацията ясно показва, че инвестиционните решения в условията на несигурност не са просто индивидуални оперативни решения, а са основен структурен двигател на корпоративното развитие.

При еднакви пазарни условия различните подходи за вземане на решения могат да доведат до напълно различни пътища на финансово развитие.

Математически оптимизираните инвестиционни решения използват цялото пространство за вземане на решения в инвестиционния портфейл и по този начин систематично увеличават способността на компанията да генерира капитал.

Дългосрочният ефект е структурно по-силна компания с по-висока оперативна рентабилност, по-голяма финансова гъвкавост и устойчиво нарастване на стойността.