Изчисляване на оптимизацията на EBIT - защо стратегическите решения за EBIT се влияят повече от оптимизацията на портфейла, отколкото от индивидуалните мерки

Резюме

EBIT (печалба преди лихви и данъци) е един от ключовите показатели за ефективност, използвани от съвременните компании. Той измерва оперативната доходност на дружеството независимо от структурата на финансирането и данъчните ефекти и поради това се използва в цял свят от управителните съвети, инвеститорите и надзорните органи като ключов показател за оперативната ефективност.

На практика обаче оптимизацията на EBIT често се фокусира върху отделни показатели: Програми за разходите, подобрения на ефективността, оптимизация на цените или отделни инвестиционни решения. Тези мерки могат да имат краткосрочен ефект, но често пропускат много по-дълбока структурна причина за неоптималните резултати: математически неоптимизираната комбинация от основни инвестиционни и трансформационни проекти.

Веднага щом компаниите вземат решение за няколко стратегически инициативи едновременно - като нови заводи, продуктови платформи, софтуерни програми, проекти за автоматизация или разширяване на пазара - се създава комбинаторно пространство за вземане на решения. Броят на възможните проектни портфейли нараства експоненциално с броя на проектите.

При 10 проекта вече има 2^10 възможни комбинации.
При 20 проекта има 2^20 комбинации.
При 50 проекта има 2^50 комбинации.

В това пространство вече не качеството на отделните проекти определя EBIT, а математически оптимизираната комбинация, последователност и планиране на всички проекти при реални ограничения като бюджет, капацитет, риск или стратегически цели.

Следователно изчисляването на оптималния портфейл от проекти е един от най-ефективните методи за устойчива оптимизация на EBIT. Вместо да се подобряват отделните проекти, се оптимизира цялостната структура на разпределение на капитала - с пряко въздействие върху продажбите, структурата на разходите, капиталовия ангажимент и дългосрочната рентабилност.

EBIT като резултат от системата за разпределение на капитала

EBIT на компанията не се получава случайно. Тя е резултат от голям брой оперативни и стратегически решения. Всяка инвестиция пряко или косвено влияе върху бъдещите парични потоци, структурата на разходите и пазарните позиции.

Компаниите обикновено инвестират в различни категории по едно и също време:

• Разработване на продукти и иновации
• Производствени мощности и заводи
• Автоматизация и цифровизация
• Софтуер и инфраструктура за данни
• Разширяване на пазара и дистрибуция
• Програми за ефективност и намаляване на разходите

Всеки от тези проекти има свои собствени характеристики:

• Обем на инвестициите
• очакван принос на продажбите
• Промени в разходите
• Риск
• Изисквания за капацитет
• стратегическо значение

Проблемът не възниква на ниво проект. Като правило отделните проекти са икономически правдоподобни. Предизвикателството възниква на ниво портфейл: коя комбинация от тези проекти генерира най-висока оперативна печалба при ограничени ресурси?

Именно тук се решава действителната оптимизация на EBIT.

Защо класическата оптимизация на EBIT е структурно ограничена

В много организации оптимизацията на EBIT се основава на четири класически подхода:

• Програми за разходите
• Ценови стратегии
• Оценка на отделни проекти
• Бюджетен контрол отгоре надолу

Тези методи са важни, но те не решават един основен проблем: едновременния избор от голям набор от потенциални инвестиционни проекти.

Обикновено процесът на вземане на решения се извършва по следния начин:

• Отделите предлагат проекти
• Финансовите отдели изчисляват бизнес казуси
• Комитети определят приоритетите на проектите
• Бюджетните ограничения водят до избор на подмножество

Този процес има смисъл от организационна гледна точка, но е математически непълен. Причината се крие в експоненциалното нарастване на пространството за вземане на решения.

Дори при умерен брой проекти броят на възможните портфейли е толкова голям, че никоя човешка структура за вземане на решения не може да разгледа всички възможности едновременно.

В резултат на това решенията се основават на евристични процедури за избор вместо на пълна математическа оптимизация.

Комбинаторното измерение на оптимизацията на EBIT

Изборът на инвестиционни проекти от математическа гледна точка е комбинаторна оптимизационна задача.

Ако едно дружество има N проекта за избор, в основата си има 2^N възможни комбинации на портфейла. Всяка комбинация води до различно финансово бъдеще - с различни тенденции на продажбите, структури на разходите и следователно различни резултати по EBIT.

Примери:

• 10 проекта → 2^10 възможни портфейла
• 20 проекта → 2^20 възможни портфейла
• 30 проекта → 2^30 възможни портфейла
• 40 проекта → 2^40 възможни портфейла
• 50 проекта → 2^50 възможни портфейла

При 30 проекта вече има над един милиард възможни комбинации. При 50 проекта броят на възможните портфейли е над един квадрилион.

Никое традиционно планиране - нито Excel, нито класическите анализи на бизнес казуси - не може да оцени напълно това пространство за вземане на решения.

Това означава, че в много компании EBIT не се максимизира, а само се подобрява.

Математическо изчисление на оптимизацията на EBIT

Пълната оптимизация на EBIT изисква математически модел на портфейла, който отчита едновременно всички съответни влияещи променливи.

Един опростен модел може да бъде описан по следния начин:

Максимизиране:

EBIT = сумата от всички приноси на проекта към продажбите минус оперативните разходи

при второстепенни условия:

• Общ бюджет ≤ наличен инвестиционен бюджет
• Ограничения на капацитета на организацията
• технологични зависимости между проектите
• Ограничения на риска
• минимални стратегически изисквания

На математически език това води до оптимизационен проблем, при който комбинацията от проекти се избира по такъв начин, че да се максимизира бъдещата EBIT.

Решаващата разлика в сравнение с традиционното планиране е, че целият портфейл се оптимизира едновременно, а не се оценяват отделните проекти.

Многогодишна оптимизация вместо годишен бюджет

Друг решаващ фактор при оптимизацията на EBIT е времевото измерение.

Много компании вземат инвестиционни решения въз основа на годишен бюджет. Стратегическите проекти обаче често имат въздействие в продължение на няколко години.

Поради това математическата оптимизация обикновено взема предвид хоризонти на планиране от:

• 3 години
• 5 години
• 10 години

Това създава допълнителни степени на свобода:

• Проектите могат да бъдат отлагани
• Бюджетите могат да се оптимизират между годините
• Могат да се вземат предвид зависимостите между програмите

Тази многогодишна структура често води до значително по-високи резултати по отношение на EBIT в сравнение с изолираното годишно планиране.

Пример за оптимизиране на EBIT

Дадено дружество разполага с годишен инвестиционен бюджет от 500 млн. евро и преразглежда 25 стратегически проекта.

Проектите включват

• Програми за автоматизация
• нови продуктови платформи
• Инициативи за цифровизация
• Разширяване на капацитета
• Програми за намаляване на разходите

Всеки проект има очакван принос за EBIT за период от пет години.

Ако компанията традиционно приоритизира проектите, обикновено се създава списък с проекти, които се изпълняват в рамките на бюджета. Този подбор обикновено се основава на процедури за класиране или на управленски решения.

Математическата оптимизация на портфейла, от друга страна, анализира всички възможни комбинации - т.е. 2^25 потенциални портфейла - и определя точно структурата на проекта, която генерира максимална EBIT.

В много сценарии от реалния живот този метод води до значителни подобрения:

• по-високи общи продажби
• по-ефективна структура на разходите
• по-добро използване на капацитета
• по-висока възвръщаемост на капитала

EBIT не се увеличава чрез отделни проекти, а чрез оптимизираната структура на цялата инвестиционна система.

Защо малките подобрения в оптимизацията имат огромен ефект върху EBIT

Ефективността на оптимизацията на портфейла често се подценява. Дори малки подобрения в разпределението на капитала могат да имат огромно въздействие върху EBIT.

Пример:

Една компания инвестира 5 милиарда евро годишно в стратегически проекти.

Ако математическата оптимизация доведе до подобрение в разпределението на капитала само с пет процента, това съответства на допълнителен икономически ефект от

250 милиона евро годишно.

За период от десет години това води до кумулативен стойностен импулс в размер на приблизително

2,5 милиарда евро.

Тази величина илюстрира защо разпределението на капитала е един от ключовите стратегически лостове на съвременните компании.

Ролята на изкуствения интелект в оптимизацията на EBIT

Огромният размер на съвременните пространства за вземане на решения прави пълното изчисление практически невъзможно без алгоритмична подкрепа.

Затова съвременните системи за оптимизация съчетават различни методи:

• комбинаторна оптимизация
• Изследване на операциите
• Програмиране на ограниченията
• евристични методи за търсене
• Алгоритми за оптимизация, базирани на изкуствен интелект

Тези технологии позволяват за първи път систематично да се анализират много големи пространства за вземане на решения и да се определи математически оптималното портфолио от проекти.

Вместо решенията да се вземат единствено въз основа на опит, интуиция или опростени финансови модели, цялото пространство за вземане на решения може да се изчисли формално.

Стратегически ефекти на оптимизираната по отношение на EBIT организация

Компаниите, които систематично оптимизират разпределението на капитала си, развиват структурни конкурентни предимства.

Типичните ефекти са

• по-високи оперативни маржове
• по-добро оползотворяване на съществуващите ресурси
• по-ниски алтернативни разходи
• по-бързо изпълнение на стратегически програми
• по-висока възвръщаемост на капитала

В дългосрочен план това води до устойчиви разлики в рентабилността и стойността на компанията.

Управление и качество на решенията

Въвеждането на математическата оптимизация на портфейла променя не само аналитичните процеси, но и управлението на инвестиционните решения.

За първи път управителните органи получават прозрачност в цялото пространство за вземане на решения.

Това означава, че

• оптималният портфейл е видим
• Отклоненията от оптималния вариант могат да се правят съзнателно
• Възможните разходи стават количествено измерими

Това създава ново качество на стратегическите решения. Дискусиите се изместват от мнения и отделни проекти към ясно измерими ефекти върху портфолиото.

Заключение

В много компании оптимизацията на EBIT все още се разглежда като въпрос на оперативна ефективност. В действителност един от най-големите лостове се намира на по-дълбоко структурно ниво: математически оптимизираната комбинация от стратегически инвестиционни проекти.

Веднага щом организациите вземат решение за няколко инициативи едновременно, се създава експоненциално нарастващо пространство за вземане на решения с 2^N възможни комбинации на портфейла. Без систематично изчисляване на това пространство глобалният оптимум остава невидим.

Следователно бъдещето на стратегическия мениджмънт е не само в по-добрите проекти, но и в прецизната математическа оптимизация на цели портфейли от проекти.

Компаниите, които възприемат тази перспектива, не просто оптимизират отделни ключови показатели. Те оптимизират основната система за разпределение на капитала - и по този начин един от основните източници на дългосрочната им EBIT.