Стратегическое распределение капитала: направлять капитал туда, где он приносит наибольшую ценность для компании

Стратегическое распределение капитала связывает корпоративную стратегию с конкретным распределением ограниченных финансовых ресурсов. Для генеральных директоров и финансовых директоров речь идет не только о том, какие инвестиции являются экономически привлекательными. Решающим фактором является то, какое сочетание инвестиций, проектов и стратегических инициатив в рамках имеющегося капитала создает максимально возможную совокупную стоимость для компании.

Таким образом, распределение корпоративного капитала становится одним из ключевых управленческих решений: капитал необходимо распределять между конкурирующими проектами, бизнес-направлениями, регионами, инициативами по росту и стратегическими приоритетами.

StratePlan поддерживает принятие этого решения с помощью математической оптимизации портфеля. Вместо того чтобы оценивать проекты исключительно по отдельности, рассматривается весь пространство решений и рассчитывается оптимальное сочетание с учетом бюджетных, ресурсных, стратегических и других ограничений.

Решающий вопрос заключается не только в том: какие инвестиции являются выгодными?

а: какое сочетание инвестиций принесет компании максимально возможную совокупную выгоду?

Содержание

• Что такое стратегическое распределение капитала?
• Что означает «распределение корпорального капитала»?
• Почему стратегическое распределение капитала является задачей руководства высшего звена
• Распределение капитала для финансовых директоров: управление капиталом как портфелем
• Распределение капитала для генеральных директоров: воплощение стратегии в инвестиционных решениях
• Распределение инвестиций: как распределяется инвестиционный капитал
• Что означает «рациональное распределение капитала»?
• Почему при рационировании капитала одного лишь ранжирования проектов недостаточно
• Математика, лежащая в основе стратегического распределения капитала
• Стратегическое распределение капитала в условиях реальных ограничений
• Стратегическое распределение капитала по сравнению с традиционным распределением бюджета
• Пример распределения корпоративного капитала
• Стратегия распределения капитала и корпоративная стратегия
• Распределение капитала в диалоге между генеральным директором и финансовым директором
• Стратегическое распределение капитала в режиме реального времени в зале заседаний совета директоров
• Стратегическое распределение капитала с помощью StratePlan
• От рационального использования капитала к его оптимальному распределению
• Часто задаваемые вопросы о стратегическом распределении капитала

Что такое стратегическое распределение капитала?

Стратегическое распределение капитала — это стратегическое распределение капитала между различными инвестиционными возможностями с целью обеспечения согласованности финансовых показателей и корпоративной стратегии.

В то время как традиционное бюджетирование часто опирается на существующие бюджеты, исторические данные о распределении средств или отдельные заявки на инвестиции, стратегическое распределение капитала рассматривает имеющийся капитал как ограниченный ресурс, который должен быть использован максимально эффективно в масштабах всей компании.

При этом могут учитываться различные целевые показатели:

• Рентабельность инвестиций
• Чистая приведенная стоимость
• Ожидаемая выручка
• Рост
• Стратегический вклад
• Снижение рисков
• Устойчивость
• Инновации
• Устойчивое развитие
• Нормативные требования

Стратегическое распределение капитала увязывает эти целевые показатели с имеющимися бюджетами и реальными ограничениями.

Что означает «распределение корпоративного капитала»?

Распределение корпоративного капитала описывает распределение финансовых ресурсов на уровне компании. При этом зачастую различные бизнес-направления, подразделения, проекты и стратегические программы конкурируют за один и тот же доступный капитал.

Например, концерн может одновременно стремиться инвестировать в:

• производственные мощности
• автоматизацию
• цифровизацию
• ИТ-инфраструктуру
• Научные исследования и разработки
• Новые продукты
• Новые рынки
• Энергоэффективность
• Техническое обслуживание
• Соответствие нормативным требованиям
• Трансформация

Каждая отдельная инвестиция может быть целесообразной. Однако это не означает автоматически, что совокупность отдельных приоритетных проектов образует оптимальный портфель для компании в целом.

Поэтому при распределении корпоративного капитала необходимо учитывать портфельную перспективу.

Компании необходимо не только выявлять хорошие проекты. Ей необходимо найти правильное сочетание хороших проектов.

Почему стратегическое распределение капитала является задачей руководства высшего звена

Распределение капитала относится к числу решений, имеющих особенно далеко идущие последствия для будущих результатов деятельности компании.

Каждое инвестиционное решение приводит к замораживанию финансовых средств. Одновременно возникают альтернативные издержки: капитал, вложенный в проект А, может оказаться недоступным для проекта В.

Для генерального директора и финансового директора это означает:

каждое решение об использовании капитала одновременно является отказом от других возможных вариантов его использования.

Поэтому недостаточно оценивать исключительно экономическую эффективность отдельных проектов.

Руководство должно понимать, какое влияние решение об инвестировании оказывает на весь портфель и какие альтернативные варианты использования капитала в результате этого исключаются.

Распределение капитала для финансовых директоров: управление капиталом как портфелем

Для финансовых директоров распределение капитала напрямую связано с финансовыми показателями, эффективностью использования капитала, бюджетной дисциплиной и корпоративным управлением.

Классическая финансовая перспектива учитывает, в частности, инвестиционные потребности, денежные потоки, чистую приведенную стоимость (NPV), рентабельность инвестиций (ROI), риски и доступные бюджеты.

Решающим дополнительным аспектом является следующее:

Какая комбинация этих инвестиций позволяет максимизировать результат в рамках имеющегося капитала?

Поэтому «Распределение капитала для финансовых директоров» может объединять несколько уровней:

• Финансовая оценка отдельных инвестиций
• Общий доступный бюджет
• Бюджетные ограничения отдельных подразделений
• Взаимозависимости портфеля
• Ограничения по ресурсам
• Стратегические задачи
• Риски
• Многолетнее инвестиционное планирование

Благодаря этому финансовый директор получает не только информацию о рентабельности отдельных проектов, но и о том, насколько эффективно можно использовать имеющийся капитал в рамках всего портфеля.

Распределение капитала для генеральных директоров: воплощение стратегии в инвестиционных решениях

Для генеральных директоров распределение капитала приобретает дополнительный стратегический аспект.

Корпоративные стратегии определяют такие цели, как рост, лидерство на рынке, трансформация, инновации, устойчивость или рентабельность. Однако в конечном итоге эти цели должны финансироваться за счёт конкретных инвестиционных решений.

Таким образом, возникает прямая связь:

Стратегия → Приоритеты → Инвестиции → Портфель → Результаты деятельности компании

Поэтому распределение капитала для генеральных директоров означает преобразование стратегии компании в понятную логику инвестирования.

Например, генеральный директор должен уметь ответить на следующие вопросы:

• Какие инвестиции в наибольшей степени способствуют реализации нашей стратегии?
• Какие проекты следует сохранить при сокращении бюджета?
• Какие инвестиции можно отложить?
• Где возникают наибольшие альтернативные издержки?
• Какие бизнес-направления получают какой объем капитала — и почему?
• Какая комбинация проектов создает наибольшую совокупную ценность?
• Как изменится портфель в случае установления нового стратегического приоритета?

Таким образом, распределение корпоративного капитала становится оперативным инструментом реализации корпоративной стратегии.

Распределение инвестиций: как распределяется инвестиционный капитал

Распределение инвестиций описывает распределение доступного инвестиционного капитала между различными инвестиционными возможностями.

В компаниях это часто означает, что потенциальных проектов больше, чем можно реально профинансировать.

Поэтому основная задача заключается не в том, чтобы вообще найти инвестиционные возможности.

Задача состоит в том, чтобы выбрать правильное сочетание из всех доступных вариантов.

Например, при структурированном распределении инвестиций учитываются следующие факторы:

• объем инвестиций
• Ожидаемую финансовую выгоду
• Стратегическую выгоду
• Срок реализации проекта
• Риски
• Потребность в ресурсах
• Зависимости
• Обязательные инвестиции
• Доступный капитал

Таким образом, из набора отдельных бизнес-кейсов формируется единый инвестиционный портфель.

Что означает «рационирование капитала»?

Рационирование капитала описывает ситуацию, при которой компания не выделяет или не располагает достаточным объёмом капитала для одновременной реализации всех экономически привлекательных инвестиционных проектов.

Поэтому руководство должно принять решение, какие проекты будут профинансированы, а какие — отложены, сокращены или не реализованы.

Именно здесь возникает математическая задача распределения ресурсов.

Предположим, что у компании имеется:

• 150 возможных инвестиционных проектов
• 2 миллиарда евро общей потребности в капитале
• 1,2 миллиарда евро доступного инвестиционного бюджета

Разница в 800 миллионов евро вынуждает руководство сделать выбор.

Однако решающий вопрос заключается не в том:

«На какие 800 миллионов евро мы сократим расходы?»

а:

«Какая комбинация доступных проектов при вложении 1,2 миллиарда евро обеспечит наибольшую достижимую совокупную ценность?»

Таким образом, ограничение капитала превращается в задачу оптимизации портфеля.

Почему при ограниченности капитала одного лишь ранжирования проектов недостаточно

Один из широко используемых методов заключается в ранжировании проектов по показателям ROI, NPV, стратегическим оценкам или другим критериям.

Затем проекты отбираются в соответствии с их рейтингом до тех пор, пока не будет исчерпан доступный бюджет.

Этот подход интуитивно понятен, но может привести к формированию неоптимального портфеля.

Причина кроется в комбинаторике.

Например, крупный проект с высокой индивидуальной доходностью может занять столько капитала, что несколько более мелких проектов с общей более высокой стоимостью уже не смогут быть реализованы.

Поэтому проект с самым высоким рейтингом не обязательно должен входить в портфель с наибольшей общей стоимостью.

Рейтинг оптимизирует порядок. Оптимизация портфеля оптимизирует состав.

Математика, лежащая в основе стратегического распределения капитала

С увеличением количества проектов число возможных портфелей растёт экспоненциально.

При 100 проектах теоретически возникает:

2^100 ≈ 1,27 × 10^30 возможных комбинаций проектов.

При 150 проектах их количество составляет уже:

2^150 ≈ 1,43 × 10^45 возможных комбинаций проектов.

Руководящая команда не в состоянии вручную проанализировать такое количество вариантов.

Даже рассмотрение нескольких выбранных сценариев показывает лишь очень небольшую часть всех возможных портфелей.

Поэтому математическая оптимизация использует иной подход. Она формально моделирует целевые показатели и ограничения и ищет в пределах допустимого пространства решений особенно ценные или оптимальные комбинации портфелей.

Стратегическое распределение капитала с учётом реальных ограничений

Решения предприятий ограничиваются не только общим бюджетом.

В реальности часто существуют многочисленные дополнительные условия:

• Бюджетные ограничения
• ограничения ресурсов
• Зависимости между проектами
• Обязательные проекты
• Инвестиции, обусловленные нормативными требованиями
• Ограничения по мощностям
• Зависимости от местоположения
• Минимальные стратегические требования
• Взаимоисключающие проекты
• Многолетние бюджетные ограничения

Эффективная система распределения корпоративного капитала должна учитывать эти условия.

Поэтому вопрос заключается не только в том:

«Какой портфель приносит наибольшую прибыль?»

а, если говорить точнее:

«Какой допустимый портфель при наших реальных условиях приносит наибольшую достижимую прибыль?»

Стратегическое распределение капитала против традиционного распределения бюджета

Пример распределения корпоративного капитала

Международный промышленный концерн имеет несколько бизнес-направлений и производственных площадок.

На предстоящий финансовый год подразделения заявили об инвестиционных проектах общим объемом 1,8 миллиарда евро.

Однако правление выделяет на инвестиции лишь 1,1 миллиарда евро.

В число проектов входят, в частности:

• расширение производственных мощностей
• Проекты по автоматизации
• Мероприятия по техническому обслуживанию
• Проекты по цифровизации
• Энергоэффективность
• Новые производственные линии
• Инвестиции в обеспечение соответствия нормативным требованиям
• Стратегические проекты роста

Пропорциональное сокращение бюджета лишило бы каждое подразделение части бюджета. Однако это не даёт ответа на вопрос, какие проекты приносят наибольшую выгоду для концерна в целом.

Поэтому в рамках концепции «Стратегическое распределение капитала» все значимые проекты рассматриваются в рамках единой модели принятия решений.

Затем руководство может проанализировать, какая комбинация в рамках имеющегося бюджета наилучшим образом способствует достижению финансовых и стратегических целей всей компании.

Стратегия распределения капитала и корпоративная стратегия

Стратегия распределения капитала не должна разрабатываться в отрыве от стратегии компании.

Например, если рост является важным стратегическим приоритетом, вклад в рост может в большей степени учитываться при принятии решения.

Если же на первом плане стоит сохранение денежных средств, то большее значение могут иметь потребности в капитале, краткосрочные денежные потоки и финансовые риски.

В рамках стратегии трансформации цифровизация, инновации или новые бизнес-модели могут приобрести более высокое стратегическое значение.

Это позволяет проанализировать, как различные стратегические цели влияют на состав инвестиционного портфеля.

Таким образом, стратегия не просто формулируется. Стратегия становится составной частью решения о вложении капитала.

Распределение капитала в диалоге между генеральным директором и финансовым директором

Генеральный директор и финансовый директор часто рассматривают инвестиции с разных, но взаимодополняющих точек зрения.

Генеральный директор уделяет больше внимания стратегическому курсу, росту, конкурентным преимуществам и долгосрочному развитию компании.

Финансовый директор уделяет больше внимания производительности капитала, финансовым показателям, денежным потокам, рискам и бюджетной дисциплине.

Стратегическое распределение капитала позволяет объединить обе эти точки зрения в рамках единой модели принятия решений.

Таким образом создается общая основа для решения таких вопросов, как:

• Какую стратегию мы действительно можем финансировать с помощью имеющегося капитала?
• Какой портфель максимально увеличивает нашу финансовую стоимость?
• Какие стратегические цели влияют на оптимальное распределение капитала?
• Какие инвестиции теряют свою приоритетность в случае сокращения бюджета?
• Какую дополнительную ценность создает дополнительный капитал?
• В чем заключается предельная выгода от дальнейших инвестиций?

Стратегическое распределение капитала в режиме реального времени в зале заседаний совета директоров

Вопрос распределения капитала становится особенно актуальным, когда во время заседания правления возникают новые вопросы.

Например:

«Что произойдет, если мы сократим бюджет на капитальные вложения на 10 процентов?»

«Какие проекты останутся в портфеле, если уделить больше внимания росту?»

«Что произойдет, если этот объект потребует обязательной модернизации?»

«На что мы направили бы дополнительные 50 миллионов евро?»

«Какое сочетание вариантов позволит максимизировать чистую приведенную стоимость при неизменном бюджете?»

В традиционных процессах такие вопросы часто приводят к проведению новых анализов за пределами заседания.

С помощью симулятора CAPEX Live Boardroom от StratePlan можно пересчитывать измененные допущения в рамках процесса принятия решений и сравнивать различные варианты портфеля.

Вопрос. Расчёт. Сравнение. Решение.

Стратегическое распределение капитала с помощью StratePlan

StratePlan объединяет распределение корпоративного капитала, распределение инвестиций и нормирование капитала в рамках одной математической модели оптимизации портфеля.

Компании могут вводить данные о своих проектах, инвестиционных затратах, ожидаемых результатах и стратегических критериях, а затем добавлять соответствующие ограничения.

В результате формируется чётко очерченное пространство принятия решений, в рамках которого можно математически оценить различные комбинации портфелей.

Это позволяет, в частности:

• оптимизацию ограниченных инвестиционных бюджетов
• сравнение альтернативных вариантов портфелей
• Учёт стратегических критериев
• учет взаимозависимостей между проектами
• Учет обязательных проектов
• Моделирование ограничений по ресурсам
• Многолетнее инвестиционное планирование
• Моделирование «что, если»
• Пересчёт в режиме реального времени при изменении допущений

Цель заключается в создании прозрачной, количественной и стратегически обоснованной основы для принятия решений о вложении капитала.

От ограничения капитала к оптимальному распределению капитала

Ограниченность капитала часто рассматривается как сдерживающий фактор.

С точки зрения портфеля инвестиций это одновременно и задача оптимизации.

Если невозможно профинансировать все проекты, важность правильного сочетания только возрастает.

Поэтому ключевой вопрос для руководства звучит не так:

«Как распределить наш бюджет максимально справедливо?»

а:

«Как распределить наш капитал так, чтобы он обеспечил максимально возможную стоимость компании?»

Именно в этом пересекаются стратегическое распределение капитала, корпоративное распределение капитала и математическая оптимизация портфеля.

Часто задаваемые вопросы о стратегическом распределении капитала

Что такое стратегическое распределение капитала?

Стратегическое распределение капитала — это стратегическое распределение ограниченных финансовых ресурсов между инвестициями, проектами и инициативами. Цель состоит в том, чтобы согласовать распределение капитала с финансовыми и стратегическими целями компании.

Что означает «распределение корпоративного капитала»?

Распределение корпоративного капитала (Corporate Capital Allocation) описывает распределение капитала на уровне компании. При этом различные проекты, бизнес-направления, площадки и стратегические инициативы конкурируют за ограниченный инвестиционный бюджет.

Почему распределение капитала важно для финансовых директоров?

Распределение капитала позволяет финансовым директорам оценивать инвестиционные решения не только на основе отдельных бизнес-кейсов, но и учитывать эффективность всего инвестиционного портфеля в целом. При этом можно комплексно учитывать финансовые цели, бюджеты, риски и другие ограничения.

Почему распределение капитала важно для генеральных директоров?

Для генеральных директоров распределение капитала связывает корпоративную стратегию с конкретными инвестиционными решениями. Таким образом, стратегические приоритеты можно преобразовать в критерии принятия решений и проанализировать их влияние на состав портфеля.

Что означает распределение инвестиций?

Распределение инвестиций (Investment Allocation) означает распределение имеющегося инвестиционного капитала между различными инвестиционными возможностями. В контексте компании речь, в частности, идет о выборе из конкурирующих проектов подходящего сочетания, соответствующего имеющемуся бюджету.

Что означает «рационирование капитала»?

О рационировании капитала говорят в том случае, когда доступного капитала недостаточно для реализации всех экономически или стратегически привлекательных проектов. Поэтому компания должна решить, какие инвестиции будут профинансированы, а какие отложены или не будут реализованы.

Как можно оптимизировать рационирование капитала?

Вместо того чтобы просто сортировать проекты по показателям ROI, NPV или баллам, математическая оптимизация портфеля позволяет проанализировать различные комбинации проектов в рамках фиксированного бюджета. Таким образом, ограничение капитала моделируется как задача оптимизации портфеля.

В чём заключается разница между распределением бюджета и стратегическим распределением капитала?

При классическом распределении бюджета финансовые средства часто распределяются на основе существующих структур, бюджетов подразделений или отдельных инвестиционных заявок.