Изпълнителният директор иска растеж. Собственикът иска сигурност. Семейството иска дивиденти.

Една компания. Един бюджет. Пет определения за успех.

Какво означава успехът за една компания?

Растеж?

Паричен

поток?

Стойност

на компанията?

Ликвидност?

Дивиденти?

Иновации?

Отговорът изглежда очевиден.

Докато не попиташ пет души от една и съща компания.

Изпълнителният директор иска растеж.

Финансовият директор иска ликвидност и финансова стабилност.

Собственикът иска да гарантира стойността на компанията в дългосрочен план.

Семейството вероятно очаква дивиденти.

Следващото поколение иска да инвестира, да дигитализира и да развива нови бизнес направления.

Никоя от тези цели не е непременно погрешна.

Но те се конкурират за един и същ капитал.

Едно предприятие не е задължително да има само една цел

В класическия анализ на инвестициите светът често изглежда по-прост.

Проектите се оценяват.

Доходността се сравнява.

Бюджетите се разпределят.

Инвестициите се одобряват.

Но особено в предприятията, управлявани от собствениците си, и в семейните предприятия, съществуват няколко гледни точки едновременно.

Изпълнителният директор разглежда пазара.

Финансовият директор (CFO) следи паричния поток, финансирането и риска.

Собственикът следи дългосрочната стойност на своето предприятие.

Семейството вероятно обръща внимание и на дивидентите и запазването на имуществото.

Следващото поколение следи устойчивостта на предприятието.

Всички гледат към едно и също предприятие.

Но не непременно към едно и също определение за успех.

100 милиона евро. Но за какво?

Да си представим едно семейно предприятие с наличен инвестиционен бюджет от 100 млн. евро.

Има достатъчно атрактивни проекти, в които да се инвестират 180 млн. евро.

Нова производствена линия обещава растеж.

Автоматизацията подобрява структурата на разходите.

Нов обект отваря достъп до допълнителен пазар.

Дигитализацията повишава бъдещата конкурентоспособност.

Модернизацията на съществуващите съоръжения намалява оперативните рискове.

Същевременно трябва да се запази достатъчна ликвидност.

А семейството собственици не желае да обвърже капитала си изцяло в предприятието.

Сега решаващият въпрос вече не е само:

Кои проекти имат най-висока възвръщаемост на инвестициите (ROI)?

А:

Кой

е

оптималният

вариант за коя цел?

Именно тук се променя перспективата за разпределението на капитала.

Защото математически оптималното портфолио може да бъде оптимално само във връзка с определените цели и условия.

Който се стреми единствено към максимизиране на растежа, може да стигне до различно разпределение на капитала в сравнение с някой, който дава приоритет на ликвидността.

Който ограничава риска, вероятно ще получи различен портфейл от този, който иска агресивно да прониква на нови пазари.

Който иска да запази способността за разпределяне на дивиденти, може да използва по-малко капитал за експанзия.

Който дава приоритет на иновациите, вероятно ще приеме по-голяма несигурност в полза на бъдещи възможности.

Ето защо не съществува просто „оптималният портфейл“ извън определена рамка за вземане на решения.

Съществува оптимален портфейл за конкретни цели, предположения и ограничения.

Изпълнителният директор иска растеж

От гледна точка на изпълнителния директор въпросът може да звучи така:

Коя комбинация от инвестиции генерира най-високата бъдеща стойност и подкрепя нашата стратегия за растеж?

Капиталът вероятно ще се насочи в по-голяма степен към нови пазари, производствени мощности, продукти или технологии.

Портфейлът става по-агресивен.

Повече бъдеще.

Но вероятно и повече обвързан капитал и риск.

Финансовият директор иска финансова стабилност

Финансовият директор разглежда същия портфейл от друга перспектива.

Как се развиват паричните потоци?

Колко е обвързаният капитал?

Кои инвестиции генерират отток на ликвидност и кога?

Какви рискове възникват?

Кои финансови граници не трябва да се превишават?

Изведнъж не само очакваната добавена стойност е от значение.

Пътят към нея също трябва да бъде финансово осъществим.

Собственикът иска стойност на предприятието и сигурност

За собственика се добавя още едно измерение.

Той вероятно не разглежда само следващата финансова година.

Той мисли в десетилетия.

Може би дори в поколения.

Растежът е важен.

Но може би и независимостта също.

Доходността е важна.

Но може би и устойчивостта на предприятието също.

Най-високата очаквана доходност не е задължително идентична със стратегията на собственика.

Семейството иска дивиденти

Има и една перспектива, която в класическите CAPEX-модели бързо остава на заден план.

Предприятието принадлежи на хора.

И тези хора могат да имат различни икономически нужди.

Част от генерирания капитал може да бъде реинвестирана.

Друга част може да остане в предприятието като резерв за ликвидност.

А още една част по принцип може да бъде на разположение за разпределения.

Всеки евро обаче може да бъде разпределен само веднъж.

Повече инвестиции могат да означават по-малко наличен капитал в краткосрочен план.

Повече разпределения могат да намалят финансовата свобода за инвестиции.

Затова интересният въпрос не е коя страна е права.

Интересният въпрос е:

Какви последствия има всеки от тези приоритети за цялостното портфолио?

Следващото поколение иска бъдеще

И тогава може би следващото поколение ще седне на масата.

То вижда пазарите, технологиите и бизнес моделите по различен начин.

То иска да автоматизира.

Да

дигитализира.

Да разработва нови продукти.

Да прониква на нови пазари.

Може би да поставя под въпрос съществуващите структури.

И тази перспектива се състезава за същия капитал.

Така възниква една от най-интересните ситуации в едно семейно предприятие:

Миналото трябва да бъде финансирано.

Настоящето трябва да функционира.

А бъдещето трябва да се изгражда едновременно с това.

Един бюджет. Множество цели.

Именно тук „Decision Intelligence“ става интересно.

Не защото математиката решава коя цел е по-важна.

А защото различните цели и условия могат да бъдат превърнати в различни сценарии.

GROWTH

Как се променя портфейлът, когато растежът и бъдещата добавена стойност се поставят на по-високо ниво на приоритет?

LIQUIDITY

Как се променя разпределението на капитала, когато ликвидността и финансовата стабилност се вземат предвид в по-голяма степен?

СИГУРНОСТ

Каква комбинация от инвестиции се получава при по-строги условия за риск и финансиране?

РАЗПРЕДЕЛЕНИЕ

Как се променя наличният инвестиционен обхват, когато определена част от капитала не е на разположение за допълнителни инвестиции?

ИНОВАЦИЯ

Какво се случва, когато стратегическите проекти за бъдещето в рамките на портфейла получат по-висок приоритет?

Изведнъж семейството собственици вече не обсъжда изключително отделни проекти.

То може да обсъди какви последствия имат различните им цели за целия портфейл.

Често истинският конфликт не е между проектите

Това е решаваща разлика.

В много дискусии относно инвестициите на пръв поглед изглежда, че става дума за проекти.

Завод А срещу завод Б.

Автоматизация срещу разширяване.

Съществуващо състояние срещу иновации.

Германия срещу чужбина.

Проект 17 срещу проект 34.

Но зад това често се крие един по-фундаментален въпрос:

Коя цел всъщност се опитваме да оптимизираме?

Едва когато този въпрос получи отговор, математическата оптимизация придобива ясна рамка за вземане на решения.

Компромисите не трябва да се крият. Те трябва да се поставят на масата.

Може би няма портфейл, който едновременно да позволява максимален растеж, максимална ликвидност, минимален риск, максимално разпределение на печалбата и максимална иновация.

Това не би било слабост на модела.

Това е икономическата реалност.

Капиталът е ограничен.

Ресурсите са ограничени.

Времето е ограничено.

А целите могат да си конкурират.

Затова задачата на Decision Intelligence не е да премахне тези конфликти между целите.

Тя се състои в това да ги направи видими и предвидими.

Какво сме готови да жертваме?

По този

начин се променя и дискусията в заседателната зала или сред акционерите.

Вместо:

„Смятам, че проект А е по-важен.“

дискусията

може да звучи така:

„Ако дадем по-голяма тежест на ликвидността, портфейлът ни ще се промени по този начин.“

„Ако дадем приоритет на растежа, ще получим тази комбинация.“

„Ако задържим повече капитал извън инвестиционния бюджет, ще се откажем от тези проекти.“

„Ако иновациите се поставят като стратегически приоритет, оптималният микс се променя на това място.“

Това не превръща мненията автоматично във факти.

Но икономическите последствия от различните приоритети стават съпоставими.

Математиката не решава семейни конфликти

Нито пък трябва да го прави.

Тя не решава дали растежът е по-важен от сигурността.

Тя не решава колко капитал трябва да разпредели едно семейство.

Тя не решава какъв риск трябва да поеме един собственик.

И тя не решава колко агресивно следващото поколение трябва да промени предприятието.

Тези решения принадлежат на хората, които носят отговорност за предприятието.

Но математиката може да покаже какво означават съответните решения.

Ръководството определя целите.

Собствениците определят приоритетите и границите.

Математиката изчислява произтичащите от това възможности.

А човекът взема

решението

.

Решението на собственика

Може би затова най-важният въпрос преди следващия инвестиционен кръг не е:

Кои проекти да финансираме?

А първо:

Какво означава успехът за нас?

Защото преди да може да разпредели капитала си оптимално, една компания трябва да има ясна представа какво иска да постигне с този капитал.

Растеж?

Ликвидност?

Сигурност?

Разпределение на дивиденти?

Иновации?

Или съзнателно дефиниран баланс между тях?

Изпълнителният директор иска растеж.
Собственикът иска сигурност.
Семейството иска дивиденти.

Една компания.
Един бюджет.
Пет определения за успех.

РЕШЕНИЯТА
НА СОБСТВЕНИКА Решенията, които не можете да делегирате.

КОЙ ОПТИМАЛЕН ВАРИАНТ ЗА КАКВА ЦЕЛ?

„Intelligence за вземане на решения“ позволява сравняването на различни

цели

, условия и инвестиционни алтернативи в рамките на едно общо пространство за вземане на решения.

Математиката не определя какво означава успех. Тя показва каква разпределение на капитала произтича от съответната дефиниция за успех.