Investiční plánování a optimalizace portfolia: plánování a výběr investic a optimální využití rozpočtů

Investiční plánování propojuje budoucí investiční záměry s dostupnými rozpočty, finančními cíli a firemní strategií. Jakmile však existuje více atraktivních investičních příležitostí, než je k dispozici kapitálu, klasické investiční plánování již nestačí.

Vedení musí rozhodnout, které projekty mají být skutečně financovány, které investice lze vzájemně kombinovat a jakým způsobem lze z dostupného investičního rozpočtu vytvořit nejvyšší možnou celkovou hodnotu.

Software pro investiční plánování v tomto ohledu zajišťuje strukturu a transparentnost. Software pro investiční rozhodování podporuje samotný výběr. Optimalizace investičního portfolia tento proces rozšiřuje o matematickou optimalizaci celého investičního portfolia.

Tím se mění ústřední otázka z:

„Které investice mají pozitivní obchodní případ?“

na:

„Která kombinace všech dostupných investic přinese v rámci našeho rozpočtu nejvyšší možnou hodnotu portfolia?“

StratePlan proto považuje plánování investic za problém rozhodování o portfoliu: projekty, investice, očekávané výsledky, strategická kritéria a omezení jsou posuzovány v rámci společného matematického rozhodovacího prostoru.

Obsah

• Co je investiční plánování?
• Co je software pro investiční plánování?
• Co je software pro investiční rozhodování?
• Co je plánování investičního portfolia?
• Co je optimalizace investičního portfolia?
• Co je optimalizace investičního rozpočtu?
• Plánování investic vs. optimalizace portfolia
• Proces plánování investic
• Jaké údaje jsou potřebné pro plánování investic?
• Od jednotlivých obchodních případů k rozhodnutí o portfoliu
• Zohlednění rozpočtů, zdrojů a závislostí
• Proč nestačí pouhé pořadí investic
• Matematika optimalizace investičního portfolia
• Příklad: Optimalizace investičního rozpočtu ve výši 500 milionů eur
• Investiční scénáře a analýza „co by, kdyby“
• Víceleté plánování investičního portfolia
• Rozdělení investic mezi jednotlivé obchodní jednotky
• Investiční rozhodnutí v reálném čase v zasedací místnosti představenstva
• Plánování a optimalizace investic pomocí StratePlan
• Často kladené otázky k plánování investic

Co je to plánování investic?

Plánování investic označuje strukturovaný proces plánování budoucích investic podniku.

V rámci tohoto procesu se zaznamenávají potenciální investiční záměry, provádí se jejich finanční a strategické hodnocení a porovnávají se s dostupnými finančními zdroji.

Investice podniku mohou například zahrnovat:

• výrobní zařízení
• Stroje
• rozšíření kapacit
• Nové pobočky
• Digitalizace
• IT infrastruktura
• Automatizace
• Výzkum a vývoj
• Energetické projekty
• Údržba
• Nové produkty a trhy
• Strategické transformační programy

Oddělení plánování investic nejprve zodpoví základní otázky:

Jaké investiční příležitosti existují?

Kolik kapitálu tyto investice vyžadují?

Jaké výsledky se očekávají?

Kdy by se mělo investovat?

Které investice podporují naše strategické cíle?

Jakmile však dostupný investiční rozpočet nestačí k financování všech atraktivních projektů, vzniká problém s výběrem.

V takovém případě je třeba investiční plánování rozšířit o výběr portfolia a optimalizaci investičního portfolia.

Co je to software pro investiční plánování?

Software pro investiční plánování pomáhá firmám se strukturovaným plánováním, hodnocením a řízením budoucích investic.

Dokáže sjednotit investiční záměry z různých obchodních oblastí, lokalit a plánovacích období v rámci společné datové struktury.

Mezi typické funkce softwaru pro investiční plánování patří:

• Zadávání investičních projektů
• Údaje o obchodních případech
• Investiční rozpočty
• Prognózy
• Víceleté investiční plánování
• Hodnocení projektů
• Analýza scénářů
• Přehledy portfolia
• Reporting
• Správa a schvalování

Tyto funkce zajišťují transparentnost plánovaného investičního portfolia.

Transparentnost sama o sobě však ještě neodpovídá na klíčovou otázku týkající se kapitálu:

Jakou kombinaci plánovaných investic bychom měli skutečně financovat?

Zde začíná propojení mezi softwarem pro investiční plánování a matematickou optimalizací portfolia.

Co je software pro investiční rozhodování?

Software pro investiční rozhodování podporuje management při hodnocení a výběru investičních alternativ.

Důraz se tedy neklade výhradně na správu projektových dat, ale na samotné rozhodování.

Investiční rozhodnutí může například zohlednit:

• investiční potřeby
• Návratnost investice
• čistou současnou hodnotu
• Očekávané příjmy
• Peněžní toky
• Strategická kritéria
• Rizika
• Potřeba zdrojů
• Závislosti projektu
• Rozpočtová omezení

Pokud existuje jen málo nezávislých investičních alternativ, může stačit přímé srovnání.

U rozsáhlejších portfolií se situace mění.

V takovém případě již vedení nemusí rozhodovat pouze mezi projektem A a projektem B.

Musí vybrat vhodnou kombinaci z desítek či stovek projektů.

Software pro investiční rozhodování se tak stává softwarem pro rozhodování o portfoliu.

Co je plánování investičního portfolia?

Plánování investičního portfolia nepovažuje investice za izolované, ale za společné portfolio.

Všechny relevantní investiční příležitosti si v rámci definovaného rozhodovacího prostoru konkurují o kapitál a případně i o další omezené zdroje.

Investiční portfolio může například obsahovat projekty z různých kategorií:

• Investice do růstu
• Investice do údržby
• Investice do obnovy
• Digitální investice
• Strategické investice
• Investice do regulace
• Investice do efektivity
• Investice do inovací

Plánování portfolia propojuje tyto různé typy investic s jedním společným rozpočtem a společným strategickým cílem.

Díky tomu může vedení posoudit, zda plánované portfolio jako celek podporuje firemní cíle.

Co je optimalizace investičního portfolia?

Optimalizace investičního portfolia jde nad rámec klasického investičního plánování a stanovování priorit projektů.

Investiční portfolio je modelováno jako matematický optimalizační problém.

Zjednodušeně řečeno, cílem je:

Maximalizovat celkovou hodnotu investičního portfolia v rámci dostupného rozpočtu a při dodržení všech relevantních omezení.

Hodnotu portfolia lze například definovat jako:

• čistou současnou hodnotu
• Výnos
• Očekávané výnosy
• Cashflow
• Strategická užitečnost
• Snížení rizika
• Příspěvek k růstu
• Kombinace několika kritérií

Optimalizace přitom nebere v úvahu pouze kvalitu jednotlivých projektů.

Zkoumá vzájemné působení mezi výší investice, očekávanou hodnotou a všemi ostatními projekty v portfoliu.

Nejlepší samostatný projekt nemusí být nutně součástí nejlepšího celkového portfolia.

Co je optimalizace investičního rozpočtu?

Optimalizace investičního rozpočtu zkoumá, jak by měl být omezený investiční rozpočet rozdělen mezi konkurenční investiční příležitosti.

Předpokládejme, že společnost má investiční projekty s celkovou kapitálovou potřebou 900 milionů eur.

Dostupný investiční rozpočet však činí pouze 600 milionů eur.

To znamená, že k realizaci všech projektů chybí 300 milionů eur.

Tradičním řešením by mohlo být:

• proporcionálně snížit rozpočty
• vybrat projekty na základě žebříčku
• Přidělit obchodním jednotkám pevné dílčí rozpočty
• jednotlivé projekty projednávat s vedením

Optimalizace investičního rozpočtu sleduje jiný přístup.

Celý soubor projektů je posuzován v rámci dostupných 600 milionů eur.

Hledá se kombinace projektů, která za definovaných podmínek vytvoří nejvyšší dosažitelnou hodnotu portfolia.

Rozpočet se tak nejen rozdělí, ale také se optimalizuje jeho využití.

Investiční plánování vs. optimalizace portfolia

Oba přístupy plní různé funkce a lze je vzájemně propojit.

Investiční plánování strukturová investiční možnosti. Optimalizace portfolia vypočítává alokaci kapitálu v rámci tohoto rozhodovacího prostoru.

Proces investičního plánování

Proces investičního plánování zaměřený na rozhodování lze sestavit v několika krocích:

1. Zaznamenání investičních příležitostí: Shromáždit všechny relevantní investiční příležitosti.
2. Definování investičních potřeb: Stanovení kapitálových potřeb pro každý projekt.
3. Zaznamenání očekávané hodnoty: Zadání NPV, výnosů, návratnosti nebo jiných cílových veličin.
4. Doplnění strategických kritérií: Začlenění firemních cílů do hodnocení.
5. Definování investičního rozpočtu: Stanovení dostupných kapitálových limitů.
6. Modelování omezení: Zohlednění zdrojů, závislostí a povinných projektů.
7. Optimalizovat portfolio: Matematicky prozkoumat přípustné kombinace investic.
8. Porovnat scénáře: Vypočítat alternativní rozpočty a strategické předpoklady.
9. Přijmout manažerské rozhodnutí: Vybrat a schválit portfolio.
10. Aktualizovat portfolio: V případě změn předpokladů provést nový výpočet.

Tím vzniká kontinuální proces rozhodování o investicích.

Jaké údaje jsou potřebné pro investiční plánování?

Investiční portfolio lze zpočátku sestavit pomocí jednoduché datové struktury.

Mezi základní informace mohou patřit:

• ID projektu
• Investiční potřeby, resp. výdaje
• Očekávané příjmy, NPV nebo jiná cílová veličina

V závislosti na konkrétní rozhodovací situaci lze doplnit další údaje:

• Obchodní oblast
• Lokalita
• Strategická kritéria
• Doba trvání projektu
• Roční investiční potřeby
• Potřebné zdroje
• Rizika
• Závislosti projektu
• Stav povinného projektu
• Očekávané peněžní toky

Dobrý model pro investiční rozhodnutí nepotřebuje co nejvíce dat.

Potřebuje data, která jsou relevantní pro samotné investiční rozhodnutí.

Od jednotlivých obchodních případů k rozhodnutí o portfoliu

Podniky často přijímají investiční rozhodnutí na základě jednotlivých obchodních případů.

Každý obchodní případ může být sám o sobě ekonomicky atraktivní.

To však neznamená, že by měly být financovány všechny projekty současně.

Důvodem je omezený kapitál.

Jakmile o stejný rozpočet soutěží více pozitivních obchodních případů, vzniká nová úroveň rozhodování.

Otázka již nezní:

„Je tato investice atraktivní?“

ale:

„Je tato investice lepším využitím našeho omezeného kapitálu než dostupné alternativy?“

Hodnocení obchodních případů se tak mění v rozhodnutí o portfoliu.

Zohlednění rozpočtů, zdrojů a závislostí

Plánování investičního portfolia není ve skutečnosti omezeno pouze celkovým rozpočtem.

Dalšími omezeními mohou být:

• Roční investiční rozpočty
• Rozpočty jednotlivých obchodních jednotek
• Rozpočty jednotlivých poboček
• Personální zdroje
• Technické kapacity
• Závislosti mezi projekty
• Povinné projekty
• Investice do regulace
• Strategické minimální požadavky
• Sekvence projektů
• Vzájemně se vylučující investice

Optimalizace investičního portfolia může tyto podmínky zohlednit v rámci rozhodovacího modelu.

Cílem není pouze nalezení teoreticky nejhodnotnějšího portfolia.

Cílem je najít nejhodnotnější portfolio, které lze za reálných podmínek dané společnosti skutečně realizovat.

Proč investiční žebříček nestačí

Hodnocení investic řadí projekty podle definovaných kritérií.

To může být užitečné pro vzájemné srovnání projektů.

Neřeší však automaticky problém s portfoliem.

Jednoduchý příklad:

Dostupný investiční rozpočet činí 100 milionů eur.

Investice A má nejvyšší jednotlivou hodnotu.

Pokud bude vybrána investice A, hodnota portfolia bude činit 100 milionů eur.

Kombinace investice B a investice C rovněž vyžaduje 100 milionů eur.

Jejich společná hodnota však činí 160 milionů eur.

Nejvyšší jednotlivé hodnocení v tomto příkladu nevede k nejvyšší hodnotě portfolia.

Právě proto se stanovení priorit investic liší od optimalizace investičního portfolia.

Matematika optimalizace investičního portfolia

Počet možných investičních portfolií roste exponenciálně s počtem projektů.

Při 50 investičních možnostech existuje teoreticky:

2^50 ≈ 1,13 × 10^15 možných kombinací.

Při 100 investičních možnostech:

2^100 ≈ 1,27 × 10^30 možných kombinací.

Při 200 investičních příležitostech:

2^200 ≈ 1,61 × 10^60 možných kombinací.

Vedení společnosti není schopno tento rozhodovací prostor analyzovat ručně.

Ani posouzení několika vybraných scénářů nepokrývá více než velmi malou část možných kombinací.

Matematická optimalizace proto formálně modeluje cílovou funkci a relevantní omezení.

Zjednodušeně řečeno, úkol zní:

Maximalizujte hodnotu investičního portfolia

při splnění podmínek:

celková investice ≤ dostupný investiční rozpočet

a při dodržení všech dalších definovaných podmínek.

Příklad: Optimalizace investičního rozpočtu ve výši 500 milionů eur

Společnost má k dispozici 90 potenciálních investičních projektů.

Celková kapitálová potřeba činí 780 milionů eur.

Dostupný investiční rozpočet činí 500 milionů eur.

To nestačí na realizaci všech v zásadě atraktivních projektů.

Projekty pocházejí z různých oblastí:

• Výroba
• Růst
• Digitalizace
• Automatizace
• Údržba
• Inovace
• Energie
• Dodržování předpisů

Proporcionální snížení rozpočtu by tento problém matematicky vyřešilo.

Nezjistilo by se však, která kombinace investic přinese nejvyšší celkovou hodnotu.

Při optimalizaci investičního portfolia se všech 90 projektů posuzuje společně.

Investiční potřeby, očekávaná hodnota a relevantní omezení se spojí do jednoho společného rozhodovacího modelu.

Výpočet následně zkoumá, která přípustná kombinace v rámci 500 milionů eur nejlépe splňuje definovanou cílovou hodnotu.

Tím se nejen dodrží investiční rozpočet, ale jeho využití se také systematicky optimalizuje.

Investiční scénáře a analýza „co by, kdyby“

Investiční plánování vychází z předpokladů.

Rozpočty, náklady na projekty, zdroje a strategické priority se mohou měnit.

Proto by vedení mělo mít možnost prozkoumat alternativní investiční scénáře.

Příklady:

„Co se stane, když se investiční rozpočet sníží o 10 procent?“

„Jaké investice přibudou při navýšení o 50 milionů eur?“

„Co se stane, pokud se tyto projekty stanou závaznými?“

„Jak se změní portfolio, pokud se klade větší důraz na růst?“

„Které investice budou vyřazeny, pokud dojde ke snížení zdrojů?“

Pro každou změnu lze vypočítat nové portfolio.

Díky tomu se analýza „co by, kdyby“ mění z pouhé analýzy změn na novou optimalizaci investičního rozhodnutí.

Víceleté plánování investičního portfolia

Investiční rozhodnutí mají často dopad na několik let.

Projekt může být schválen dnes, ale bude vyžadovat kapitál a zdroje v několika budoucích obdobích.

Víceleté plánování investičního portfolia proto může zohlednit:

• roční investiční rozpočet
• Kapitálové potřeby na projekt a rok
• Zahájení projektu
• Ukončení projektu
• Doba trvání projektu
• Potřeba zdrojů za období
• Závislosti projektu
• Strategické cíle

Tím se mění rozhodovací otázka.

Místo toho, abychom se ptali výhradně:

„Jaké investice zvolíme?“

se ptáme:

„Jaké investice zvolíme – a kdy je máme realizovat?“

Rozdělení investic mezi jednotlivé obchodní jednotky

Ve větších společnostech často několik obchodních jednotek soupeří o stejný investiční rozpočet.

Každá obchodní jednotka má své vlastní projekty, cíle a investiční požadavky.

Historické nebo proporcionální rozdělení rozpočtu však nemusí automaticky přinést nejvyšší hodnotu pro celou společnost.

Plánování investičního portfolia proto může zohledňovat projekty různých obchodních jednotek v rámci společného korporátního portfolia.

Zároveň lze definovat pravidla:

• Minimální rozpočet pro obchodní jednotku A
• Maximální rozpočet pro obchodní jednotku B
• Strategická priorita pro obchodní jednotku C
• Povinné investice do obchodní jednotky D
• Limity zdrojů jednotlivých oblastí

Tím se propojují firemní cíle a požadavky obchodních jednotek v rámci společné rozhodovací logiky.

Investiční rozhodnutí v reálném čase v zasedací místnosti

Klíčové otázky týkající se investičního portfolia často vyvstávají během zasedání vedení.

Například:

„Co se stane, když snížíme investiční rozpočet o 100 milionů eur?“

„Které projekty pak budou vyřazeny?“

„Co získáme za dalších 50 milionů eur?“

„Které investice bychom měli odložit?“

„Jak se změní portfolio, když se růst stane důležitějším?“

„Jaká kombinace maximalizuje čistou současnou hodnotu (NPV)?“

V tradičních procesech investičního plánování mohou takové otázky vyvolat další analýzy a další kola koordinace.

Díky simulaci Live Boardroom od společnosti StratePlan lze změněné předpoklady promítnout do rozhodovacího modelu a přepočítat alternativní portfolia.

Díky tomu lze v rámci jednoho rozhodovacího procesu propojit otázky managementu s kvantitativními odpověďmi.

Otázka. Výpočet. Srovnání. Rozhodnutí.

Investiční plánování a optimalizace se StratePlan

StratePlan spojuje investiční plánování, podporu investičních rozhodnutí a matematickou optimalizaci investičního portfolia v rámci jednoho společného rozhodovacího modelu.

Investiční projekty, kapitálové potřeby, očekávané výsledky, strategická kritéria a omezení jsou posuzovány komplexně.

Díky tomu mohou podniky mimo jiné zkoumat:

• Které investice by měly být financovány v rámci dostupného rozpočtu
• Která kombinace projektů přinese nejvyšší dosažitelnou hodnotu portfolia
• jak lze investiční rozpočet rozdělit mezi jednotlivé projekty
• jak lze investice rozdělit mezi jednotlivé obchodní jednotky
• Které projekty budou v případě snížení rozpočtu z portfolia vyřazeny
• Které investice se přidají v případě navýšení rozpočtu
• Jak strategické priority ovlivňují investiční rozhodnutí
• Jak se zohledňují omezení zdrojů
• Jak závislosti mezi projekty ovlivňují výběr portfolia
• Jak lze investice plánovat na několik let dopředu

Tím vzniká další rozhodovací úroveň nad rámec klasického investičního plánování.

Investiční plánování ukazuje, které investice jsou možné. Optimalizace investičního portfolia vypočítává, která kombinace v rámci definovaných podmínek přináší nejvyšší dosažitelnou hodnotu.

Často kladené otázky k plánování investic

Co je plánování investic?

Investiční plánování označuje strukturované plánování budoucích investic. Přitom se propojují investiční příležitosti, kapitálové potřeby, očekávané výsledky, časové rámce a strategická kritéria s dostupnými finančními zdroji.

Co je software pro investiční plánování?

Software pro investiční plánování pomáhá firmám při zaznamenávání, plánování, hodnocení a řízení investičních projektů. Umožňuje zobrazit investiční rozpočty, obchodní analýzy, prognózy, scénáře a víceleté plány v rámci společné datové struktury.

Co je software pro investiční rozhodování?

Software pro rozhodování o investicích pomáhá managementu při hodnocení a výběru investičních alternativ. Dokáže zohlednit finanční a strategická kritéria, rozpočty, rizika, zdroje a další podmínky pro rozhodování.

Co je plánování investičního portfolia?

Plánování investičního portfolia nahlíží na investice jako na společné portfolio. Díky tomu jsou projekty z různých oblastí, lokalit nebo investičních kategorií posuzovány v rámci společného rozpočtu a společné rozhodovací logiky.

Co je optimalizace investičního portfolia?

Optimalizace investičního portfolia využívá matematickou optimalizaci k posouzení investičních projektů jako portfolia. Cílem je určit v rámci definovaných rozpočtových, zdrojových a dalších omezení takovou kombinaci projektů, která co nejlépe splňuje zvolenou cílovou veličinu.

Co je optimalizace investičního rozpočtu?

Optimalizace investičního rozpočtu zkoumá, jak lze omezený investiční rozpočet rozdělit mezi konkurenční projekty. Namísto pouhého proporcionálního rozdělení rozpočtu se hledá obzvláště hodnotná, resp. optimální kombinace projektů v rámci dostupného kapitálového limitu.

Jaký je rozdíl mezi plánováním investic a optimalizací investičního portfolia?

Investiční plánování strukturová investiční příležitosti, rozpočty a plánovací období. Optimalizace investičního portfolia navíc zkoumá, která kombinace těchto investic za definovaných podmínek vytváří nejvyšší dosažitelnou hodnotu portfolia.

Proč nestačí pouhé investiční hodnocení?

Hodnocení investic posuzuje projekty jednotlivě a vytváří jejich pořadí. Nezohledňuje však automaticky, která kombinace projektů nejúčinněji využívá dostupný rozpočet. Proto může nejvyšší individuální hodnocení vést k jinému výsledku než optimalizace portfolia.

Jak lze optimalizovat omezený investiční rozpočet?

Dostupný rozpočet je definován jako omezení portfoliového modelu. Následně se společně zohledňují investiční projekty, očekávané hodnoty a další podmínky, aby se určila vhodná kombinace v rámci kapitálového limitu.

Může investiční plánování zohlednit strategická kritéria?

Ano. Kromě finančních cílů lze do rozhodovací logiky integrovat i strategická kritéria, jako je růst, inovace, odolnost, digitalizace, udržitelnost nebo snižování rizik.

Může plánování investičního portfolia zohlednit více obchodních jednotek?

Ano. Investice různých obchodních jednotek lze posuzovat v rámci společného korporátního portfolia. Jako omezení lze definovat minimální a maximální rozpočty, strategické priority a další pravidla pro jednotlivé oblasti.

Lze investiční plánování provádět na několik let dopředu?

Ano. Víceleté investiční plánování zohledňuje rozpočty, investiční potřeby, dobu trvání projektů, zdroje a závislosti v rámci několika plánovacích období.

Lze investiční portfolio přepočítat v případě změny rozpočtu?

Ano. Dojde-li ke zvýšení nebo snížení investičního rozpočtu, lze portfolio za nových podmínek znovu optimalizovat. Tím se zviditelní, které investice přibudou, které vypadnou nebo budou odloženy a jak se změní hodnota portfolia.

Jak software pro investiční rozhodování podporuje rozhodování v představenstvu?

Připravený rozhodovací model umožňuje kvantitativně porovnávat alternativní rozpočty, strategické priority, povinné projekty nebo omezení zdrojů. Dojde-li ke změně předpokladů, lze investiční portfolio odpovídajícím způsobem přepočítat.