Корпоративно и стратегическо инвестиционно планиране: Избор на най-добрите инвестиционни проекти и стратегическо разпределение на капитала

Корпоративното инвестиционно планиране обединява инвестиционни проекти от различни бизнес единици, локации и стратегически инициативи в рамките на единен процес на вземане на решения. Стратегическото инвестиционно планиране разширява тази перспектива, като включва корпоративните цели, докато дългосрочното инвестиционно планиране допълнително отчита как днешните инвестиционни решения влияят върху бъдещите бюджети, ресурси и възможности за действие.

Основното предизвикателство възниква, когато има повече атрактивни инвестиционни проекти, отколкото наличен капитал.

Тогава не е достатъчно отделните бизнес случаи да бъдат оценени положително.

Ръководството трябва да избере между конкуриращи се инвестиции:

Кой проект трябва да бъде финансиран?

Как могат да се сравнят справедливо проекти с различни инвестиционни разходи?

Кои проекти трябва да бъдат отложени или да не бъдат финансирани?

И коя комбинация от всички налични проекти генерира най-високата възможна обща стойност в рамките на наличния бюджет?

Анализът на инвестиционни сценарии, управлението на инвестициите и математическата оптимизация на портфейла създават структурирана архитектура за вземане на решения.

Решаващата единица не е отделната инвестиция. Решаващата единица е цялостният инвестиционен портфейл.

Съдържание

• Какво е корпоративно инвестиционно планиране?
• Какво е стратегическо инвестиционно планиране?
• Какво е дългосрочно инвестиционно планиране?
• Какво е анализ на инвестиционни сценарии?
• Какво означава управление на инвестициите?
• Какво е вземане на инвестиционни решения?
• Как да изберем между конкуриращи се инвестиционни проекти
• Как да сравним инвестиционни проекти с различни разходи
• Как да изберем най-добрите инвестиционни проекти
• Защо един положителен бизнес случай не е достатъчен
• Класиране на инвестициите срещу оптимизация на портфейла
• Съчетаване на финансови и стратегически критерии
• Отчитане на бюджети, ресурси и зависимости
• Математиката зад избора на инвестиции
• Пример: Три конкуриращи се инвестиционни проекта
• Пример: Корпоративен инвестиционен портфейл
• Сравняване на инвестиционни сценарии
• Управление на инвестициите и процес на вземане на решения
• Вземане на инвестиционни решения на живо в заседателната зала
• Стратегическо инвестиционно планиране с StratePlan
• Често задавани въпроси относно корпоративното инвестиционно планиране

Какво е корпоративно инвестиционно планиране?

Корпоративното инвестиционно планиране означава планирането и координирането на инвестициите в цялата компания.

За разлика от изолираното планиране на проекти или отдели, корпоративното инвестиционно планиране разглежда инвестиционните възможности от различни части на предприятието в тяхната съвкупност.

Това може да включва:

• Бизнес единици
• Производствени обекти
• Организации по държави
• Корпоративни функции
• ИТ
• Изследвания и разработки
• Производство
• Инфраструктура
• Трансформация
• Стратегически инициативи за растеж

Всяка от тези области може да включва икономически обосновани инвестиционни проекти.

Корпоративното ръководство обаче трябва да разглежда тези проекти в рамките на обща капиталова рамка.

По този начин възниква вътрешна конкуренция за капитал.

Затова съответният въпрос за корпоративното управление не е само:

„Кои проекти са принципно целесъобразни?“

а:

„Как трябва да разпределим наличния капитал между всички инвестиционни възможности на компанията?“

Какво представлява стратегическото инвестиционно планиране?

Стратегическото инвестиционно планиране свързва инвестиционните решения с дългосрочната корпоративна стратегия.

При това инвестиционните проекти не се разглеждат единствено въз основа на тяхната финансова възвръщаемост.

Допълнителни стратегически критерии могат да бъдат например:

• Растеж
• Пазарна позиция
• Иновации
• Дигитализация
• Производствен капацитет
• Устойчивост
• Намаляване на риска
• Устойчивост
• Енергийна ефективност
• Сигурност на доставките

Стратегическото инвестиционно планиране превръща тези цели в структурирана инвестиционна логика.

По този начин ръководството може да проучи кои проекти не само допринасят положително във финансово отношение, но и подпомагат стратегическото развитие на предприятието.

По този начин стратегията се превръща от качествена цел в изрична съставна част от разпределението на капитала.

Какво представлява дългосрочното инвестиционно планиране?

Дългосрочното инвестиционно планиране разглежда инвестиционните решения в перспектива от няколко години.

Това е особено важно, когато проектите обвързват капитал или ресурси в дългосрочен план.

Например, даден проект може да бъде одобрен днес, да започне през следващата година и да генерира инвестиционни разходи в продължение на още няколко години.

По този начин едно решение, взето днес, оказва влияние върху бъдещите възможности за действие.

Ето защо дългосрочното инвестиционно планиране може да вземе предвид:

• годишните инвестиционни бюджети
• начало и край на проекта
• Инвестиционни нужди за всеки период
• Нуждите от ресурси за всяка година
• Взаимозависимости между проектите
• Стратегически приоритети
• Бъдещи парични потоци
• Дългосрочни цели на портфейла

По този начин въпросът, който определя решението, се разширява от:

„Кои проекти трябва да финансираме?“

към:

„Кои проекти трябва да финансираме и кога?“

Какво представлява анализът на инвестиционни сценарии?

Анализът на инвестиционни сценарии проучва алтернативни инвестиционни ситуации при различни предположения.

Ръководството може например да анализира:

• Какво се случва при по-нисък инвестиционен бюджет?
• Кои проекти ще бъдат добавени при наличие на допълнителен капитал?
• Кои инвестиции трябва да бъдат отложени в случай на рецесия?
• Какво се случва, ако растежът придобие по-голямо стратегическо значение?
• Какви са последствията от по-ограничените ресурси?
• Как се променя портфейлът при нови задължителни проекти?
• Кои проекти трябва да бъдат преоценени при променени пазарни условия?

Анализът на инвестиционните сценарии осигурява прозрачност по отношение на възможни бъдещи решения.

Математическата оптимизация на портфейла разширява обхвата на този анализ.

За всеки сценарий може да се изчисли нова комбинация от проекти.

По този начин въпросът не е само:

„Как се променя настоящият ни инвестиционен план?“

а:

„Коя комбинация от проекти е най-доброто допустимо решение при променените условия?“

Какво означава управление на инвестициите?

Управлението на инвестициите определя правилата и отговорностите, стоящи зад инвестиционните решения.

Тя определя например:

• Кой има право да кандидатства за инвестиционни проекти
• Какви данни са необходими
• Какви финансови критерии се използват
• Кои стратегически критерии се вземат предвид
• Кой оценява проектите
• Какви са бюджетните ограничения
• Кой одобрява инвестициите
• Как се третират конфликтите на интереси
• Как се документират решенията
• Как се проверяват решенията относно портфейла

По този начин управлението на инвестициите създава обща архитектура на вземането на решения.

Това е особено важно, когато различни бизнес единици се конкурират за един и същ капитал.

Най-влиятелната организационна единица не трябва автоматично да получава най-големия инвестиционен бюджет.

Решенията трябва да се основават на прозрачни критерии, ясно определени ограничения и прозрачно разпределение на капитала.

Какво представлява вземането на инвестиционни решения?

Вземането на инвестиционни решения обозначава процеса, при който ръководството избира между различни инвестиционни алтернативи.

На ниво отделни проекти могат да се използват класически показатели:

• Възвръщаемост на инвестицията
• Нетна настояща стойност
• Вътрешна норма на възвръщаемост
• Период на възвръщаемост
• Паричен поток
• Риск

При портфейл, състоящ се от много проекти, оценката на отделните инвестиции обаче не е достатъчна.

Ръководството трябва да вземе предвид и следното:

• Общ бюджет
• Алтернативни разходи
• Ресурси
• Взаимозависимости между проектите
• Правила на бизнес единиците
• Стратегически критерии
• Периоди на планиране

Вземането на инвестиционни решения се превръща по този начин в проблем, свързан с вземането на решения относно портфейла.

Как да изберем между конкуриращи се инвестиционни проекти

Конкурентните инвестиционни проекти не трябва да се сравняват помежду си единствено въз основа на един-единствен показател.

Един проект може да има най-високата абсолютна нетна настояща стойност (NPV), но в същото време да отнема голяма част от наличния бюджет.

Друг проект може да има по-висока възвръщаемост на инвестицията (ROI), но да допринесе само с ограничена абсолютна стойност.

Други проекти могат да бъдат стратегически важни или да представляват предпоставка за други инвестиции.

Ето защо един структуриран процес на подбор трябва да взема предвид няколко нива:

1. Икономическа ефективност: Каква финансова стойност генерира проектът?
2. Капиталови нужди: Колко инвестиции са необходими?
3. Стратегически принос: Кои корпоративни цели се подкрепят?
4. Ограничения: Какви ресурси и условия трябва да се вземат предвид?
5. Взаимозависимости: Кои други проекти се засягат?
6. Алтернативни разходи: Кои алтернативи вече не могат да бъдат финансирани?
7. Портфейлен ефект: Какъв принос има проектът в рамките на общата инвестиция?

Последното ниво е решаващо.

Един проект не трябва да се сравнява само с друг проект, а с всички алтернативни начини за използване на същия капитал.

Как да сравняваме инвестиционни проекти с различни разходи

Инвестиционните проекти с различни разходи не могат да се сравняват само въз основа на абсолютния им принос към резултата.

Един прост пример:

Проект А има най-високата абсолютна стойност.

В този опростен анализ проект С има най-високото съотношение между стойност и инвестиция.

Коя инвестиция трябва да бъде избрана?

Отговорът зависи от наличния бюджет и от останалите проекти.

При бюджет от 100 милиона евро би могъл да бъде финансиран само проект А.

Алтернативно, проект Б и проект В биха могли да бъдат финансирани съвместно.

Тази комбинация също изисква 100 милиона евро, но генерира очаквана обща стойност от 170 милиона евро.

Сравнението на проекти с различен мащаб не трябва да се ограничава до отделния проект. Решаващо значение има производителността на капитала при възможните комбинации от проекти.

Как да изберем най-добрите инвестиционни проекти

Изборът на най-добрите инвестиционни проекти започва с едно важно определение:

Какво означава „най-добър“ за предприятието?

В зависимост от стратегията целта може да бъде, например:

• да се максимизира нетната настояща стойност (NPV)
• Максимизиране на възвръщаемостта
• Максимизиране на паричния поток
• Максимизиране на растежа
• Максимизиране на стратегическата полза
• Намаляване на риска
• Балансиране на няколко цели едновременно

След това се определят реалните условия.

Например:

• Максимален инвестиционен бюджет
• Годишни бюджетни ограничения
• Ограничения на ресурсите
• Задължителни проекти
• Зависимости между проектите
• Правила за бизнес единиците
• Стратегически минимални изисквания

Едва след като целта и ограниченията бъдат определени, може да се пристъпи към смислен подбор.

След това математическата оптимизация на портфейла проучва коя допустима комбинация от наличните проекти отговаря най-добре на дефинираната цел.

Затова най-добрите инвестиционни проекти не са непременно тези с най-високите индивидуални стойности. Решаващо значение има най-добрата комбинация.

Защо един положителен бизнес случай не е достатъчен

Положителният бизнес случай отговаря на един важен въпрос:

Дали този проект е принципно икономически привлекателен?

Той обаче не отговаря на въпроса:

Дали този проект е най-доброто използване на нашия ограничен капитал?

Да приемем, че дадена компания има 50 проекта с положителна нетна настояща стойност (NPV).

Общата нужда от капитал възлиза на 1 милиард евро.

Наличният инвестиционен бюджет обаче възлиза само на 600 милиона евро.

Всички 50 проекта могат да бъдат икономически целесъобразни.

Въпреки това не всички могат да бъдат реализирани.

По този начин въпросът за бизнес случая се превръща във въпрос за разпределение на капитала.

Положителните бизнес случаи квалифицират проектите за обсъждане при вземането на решение. Те не определят автоматично оптималния портфейл.

Класиране на инвестициите срещу оптимизация на портфейла

Класацията може да бъде част от инвестиционното планиране.

То обаче не трябва да се приравнява с оптимизацията на портфейла.

Съчетаване на финансови и стратегически критерии

Корпоративното инвестиционно планиране често трябва да отчита различни видове стойност.

Например, даден проект може да има умерена пряка финансова възвръщаемост, но да бъде от решаващо значение за дългосрочната стратегия на предприятието.

Поради това стратегическите критерии могат да бъдат изрично включени в архитектурата на инвестиционните решения.

Възможни критерии са:

• Стратегическа съвместимост
• Влияние върху растежа
• Иновации
• Конкурентно предимство
• Устойчивост
• Намаляване на риска
• Цифрова трансформация
• Устойчивост

Чрез дефинирани критерии и тегла стратегическата полза става по-лесно сравнима.

След това ръководството може да проучи как различните тегла променят състава на портфейла.

Отчитане на бюджети, ресурси и зависимости

Реалните инвестиционни решения са обект на множество ограничения.

Те могат да включват:

• Общ бюджет
• Годишни бюджети
• Бюджети на бизнес единиците
• Бюджети по местоположение
• Инженерни капацитети
• Човешки ресурси
• Задължителни проекти
• Инвестиции, свързани с нормативни изисквания
• Зависимости между проектите
• Последователност на проектите
• Взаимно изключващи се проекти

Тези условия променят оптималния избор на проекти.

Ето защо планирането на инвестициите не трябва да се стреми към теоретично привлекателен портфейл без ограничения.

Трябва да се търси най-добрата реализуема комбинация при реалните условия на предприятието.

Математиката зад избора на инвестиции

При портфейл с N независими инвестиционни решения от типа „да“ или „не“ теоретично съществуват до 2^N възможни комбинации от проекти.

При 50 проекта:

2^50 ≈ 1,13 × 10^15 възможни комбинации.

При 100 проекта:

2^100 ≈ 1,27 × 10^30 възможни комбинации.

При 200 проекта:

2^200 ≈ 1,61 × 10^60 възможни комбинации.

С всеки допълнителен проект теоретичното пространство за вземане на решения нараства експоненциално.

Затова математическата оптимизация формализира целевите величини и ограниченията.

Опростено, задачата може да се формулира като:

Максимизирай общата стойност на инвестиционния портфейл

при:

обща инвестиция ≤ наличен инвестиционен бюджет

и при спазване на всички останали дефинирани ограничения.

По този начин изборът на инвестиции се превръща от чисто класиране в комбинаторен оптимизационен проблем.

Пример: Три конкуриращи се инвестиционни проекта

Дадена компания разполага с инвестиционен бюджет от 120 милиона евро.

Проект А има най-високата единична стойност.

Той обаче изисква целия бюджет.

Проект Б и проект В могат да бъдат реализирани съвместно.

Общата им инвестиция също възлиза на 120 милиона евро.

Тяхната обща очаквана стойност възлиза на 210 милиона евро.

По този начин се получават два възможни портфейла:

Проектът с най-високата единична стойност не води до най-високата обща стойност.

При големи портфейли възниква именно този проблем, но с значително по-голяма комбинаторна сложност.

Пример: Корпоративен инвестиционен портфейл

Международен промишлен концерн събира 160 инвестиционни проекта от пет бизнес единици.

Общата инвестиционна нужда възлиза на 2,4 милиарда евро.

Корпоративното ръководство предоставя 1,5 милиарда евро за съответния планов период.

Освен това важат:

• задължителни инвестиции в размер на 250 милиона евро
• Минимални инвестиции за стратегически области на растеж
• Ограничени инженерни капацитети
• Зависимости между проектите
• Условия, специфични за всеки бизнес-подразделение

При чисто пропорционално разпределение на бюджета на всеки бизнес отдел би се отреждала част от наличния капитал.

От друга страна, чисто проектно ориентираното определяне на приоритетите би подредило проектите въз основа на оценка.

Оптимизацията на портфейла разглежда трета възможност:

Всички 160 проекта се анализират в рамките на едно общо корпоративно пространство за вземане на решения.

Правилата на бизнес единиците и корпоративните правила се запазват като ограничения.

След това изчислението проучва коя допустима комбинация от проекти в рамките на 1,5 милиарда евро генерира най-високата дефинирана обща стойност.

По този начин корпоративното инвестиционно планиране се превръща от разпределение на бюджета в разпределение на капитала в цялата компания.

Сравняване на инвестиционни сценарии

Едно инвестиционно решение не трябва задължително да се основава на един-единствен сценарий.

Ръководството може да изчисли и сравни няколко алтернативи.

За всеки сценарий може да се получи различна оптимална комбинация от проекти.

След това ръководството може да направи сравнение:

• Обща инвестиция
• Стойност на портфейла
• Избрани проекти
• Неизбрани проекти
• Стратегическо въздействие
• Необходими ресурси
• Рискове и компромиси

Анализът на инвестиционните сценарии по този начин показва каква цена имат различните стратегически решения.

Управление на инвестициите и процес на вземане на решения

Един структуриран корпоративен процес на вземане на инвестиционни решения може да включва следните стъпки:

1. Идентифициране на инвестиционни възможности
2. Стандартизиране на бизнес случаите
3. Определяне на финансови показатели
4. Определяне на стратегически критерии
5. Определяне на инвестиционния бюджет
6. Моделиране на ограниченията и правилата за управление
7. Изчисляване на алтернативи за портфейла
8. Сравняване на сценарии
9. Документиране на управленското решение
10. Одобряване на портфейла
11. Преизчисляване на решението при променени условия

По този начин управлението на инвестициите не се превръща в допълнително административно ниво.

Тя се превръща в структура, в рамките на която решенията могат да се вземат по прозрачен начин.

Вземане на инвестиционни решения на живо в заседателната зала

Много от решаващите въпроси възникват едва по време на заседание на управителния съвет или на инвестиционния комитет.

Например:

„Какво ще стане, ако инвестираме с 100 милиона евро по-малко?“

„Кои проекти ще бъдат изключени от портфейла?“

„Какво ще получим за допълнителните 50 милиона евро?“

„Какво ще стане, ако проект А стане задължителен?“

„Как се променя портфейлът, ако се даде по-голяма тежест на растежа?“

„Коя комбинация ще максимизира нашата нетна настояща стойност (NPV)?“

„Кои инвестиции трябва да отложим?“

В класическите процеси такива въпроси често водят до нови анализи извън рамките на срещата.

С симулацията „Live Boardroom“ на StratePlan променените условия могат да бъдат директно въведени в подготвения модел за вземане на решения, а алтернативните портфейли – преизчислени.

По този начин анализът на инвестиционните сценарии и вземането на инвестиционни решения стават част от едно и също управленско заседание.

Въпрос. Изчисление. Сравнение. Решение.

Стратегическо инвестиционно планиране със StratePlan

StratePlan обединява корпоративно инвестиционно планиране, стратегическо инвестиционно планиране, анализ на инвестиционни сценарии и математическа оптимизация на портфейла в рамките на един общ модел за вземане на решения.

Инвестиционните проекти, капиталовите нужди, очакваните резултати, стратегическите критерии и реалните ограничения се разглеждат заедно.

По този начин предприятията могат, наред с другото, да проучат:

• Кои инвестиционни проекти действително трябва да бъдат финансирани
• коя комбинация генерира най-високата възможна стойност на портфейла
• Как могат да се сравняват инвестиционни проекти с различна големина
• Как може да се използва ограниченият инвестиционен бюджет
• Как инвестициите могат да бъдат разпределени между бизнес единиците
• Как стратегическите критерии променят избора на портфейл
• Кои проекти отпадат при по-малък бюджет
• Кои проекти се добавят при наличие на допълнителен капитал
• Кои инвестиции могат да бъдат отложени
• Как ограниченията на ресурсите влияят върху портфейла
• Как инвестиционните сценарии могат да се сравняват помежду си
• Как могат да се моделират дългосрочните инвестиционни решения за няколко периода

По този начин фокусът се измества от оценката на отделни проекти към оптимизирането на цялостния инвестиционен портфейл.

Не се задоволявайте само с избора на добри проекти. Изчислете най-добрата комбинация.

Често задавани въпроси относно корпоративното инвестиционно планиране

Какво е корпоративно инвестиционно планиране?

Корпоративното инвестиционно планиране означава планирането и координирането на инвестициите в цялата компания. Проектите на различни бизнес единици, локации и функции се разглеждат в рамките на обща капиталова и управленска рамка.

Какво е стратегическо инвестиционно планиране?

Стратегическото инвестиционно планиране свързва инвестиционните решения с дългосрочните цели на компанията. Освен финансовите показатели могат да се вземат предвид и стратегически критерии като растеж, иновации, устойчивост, дигитализация или намаляване на риска.

Какво е дългосрочно инвестиционно планиране?

Дългосрочното инвестиционно планиране разглежда инвестициите в рамките на няколко планови периода. При това се вземат предвид бъдещите бюджети, продължителността на проектите, капиталовите нужди, ресурсите и взаимозависимостите.

Какво е анализ на инвестиционни сценарии?

Анализът на инвестиционни сценарии сравнява алтернативни инвестиционни ситуации при различни предположения. Това може да включва промени в бюджетите, стратегическите приоритети, ресурсите или условията на проектите.

Какво означава управление на инвестициите?

Управлението на инвестициите определя правила, отговорности, критерии и процеси за одобрение на инвестиционни решения. То създава структурирана и прозрачна архитектура на вземане на решения.

Какво е вземане на инвестиционни решения?

Вземането на инвестиционни решения е процесът на оценка и избор на инвестиционни алтернативи. При по-големи портфейли този процес обхваща не само отделни бизнес случаи, но и бюджетни ограничения, алтернативни разходи, ресурси, стратегически критерии и проектни зависимости.

Как да изберем между конкуриращи се инвестиционни проекти?

Конкурентните инвестиционни проекти трябва да се сравняват въз основа на финансовия и стратегическия им принос, капиталовите им нужди, рисковете, ограниченията и въздействието им върху цялостния портфейл. Решаващо значение има не само кои отделни проекти са привлекателни, но и каква употреба на ограничения капитал генерира най-висока обща стойност.

Как да се сравняват инвестиционни проекти с различни разходи?

Проектите с различни разходи могат да се сравняват въз основа на финансови показатели и производителността на капитала. За окончателния избор трябва допълнително да се проучи коя комбинация от проекти с различен мащаб в рамките на наличния бюджет създава най-високата стойност на портфейла.

Как да изберем най-добрите инвестиционни проекти?

Първо трябва да се определят целевите показатели и условията за вземане на решение. След това проектите могат да бъдат оценени въз основа на финансови и стратегически критерии и да бъдат оптимизирани като портфейл в рамките на ограниченията по отношение на бюджета, ресурсите и други фактори.

Защо един положителен бизнес случай не е достатъчен за инвестиционно решение?

Положителният бизнес случай показва, че даден проект по принцип може да бъде икономически привлекателен. Той обаче не показва дали проектът е част от най-добрата комбинация от проекти в сравнение с всички алтернативни начини за използване на ограничения капитал.

Каква е разликата между инвестиционна класация и оптимизация на инвестиционния портфейл?

Класирането на инвестициите подрежда отделните проекти по важност. Оптимизацията на инвестиционния портфейл, от друга страна, разглежда възможни комбинации от проекти, като взема предвид бюджетни ограничения, ресурси, зависимости и други ограничения.

Как стратегическите критерии могат да бъдат интегрирани в инвестиционните решения?

Стратегическите цели могат да бъдат превърнати в измерими критерии и да бъдат претеглени в рамките на логиката на вземане на решения. По този начин може да се анализира как различните стратегически приоритети променят избора и състава на инвестиционния портфейл.

Може ли корпоративното инвестиционно планиране да обхваща няколко бизнес единици?

Да. Проектите на различни бизнес единици могат да се разглеждат в рамките на един общ корпоративен портфейл. Същевременно могат да се вземат предвид минимални и максимални бюджети, задължителни инвестиции и други правила на бизнес единиците.

Може ли инвестиционният портфейл да бъде реоптимизиран при промяна на предпоставките?

Да. Ако се променят бюджетът, ресурсите, стратегическите приоритети или условията на проекта, портфейлът може да бъде преизчислен според новите условия. По този начин става ясно как се променя оптималната или най-добрата възможна комбинация от проекти.

Как математическата оптимизация подпомага управлението на инвестициите?

Математическата оптимизация изяснява целевите показатели, ограниченията и условията за избор. По този начин може да се проследи при какви предпоставки е възникнала дадена конфигурация на портфейла и как алтернативните предпоставки променят решението.