Ο Διευθύνων Σύμβουλος θέλει ανάπτυξη. Ο ιδιοκτήτης θέλει ασφάλεια. Η οικογένεια θέλει διανομές κερδών.

Μια επιχείρηση. Ένας προϋπολογισμός. Πέντε ορισμοί της επιτυχίας.

Τι σημαίνει επιτυχία για μια επιχείρηση;

Ανάπτυξη;

Ταμειακές

ροές;

Εταιρική

αξία;

Ρευστότητα;

Διανομή κερδών;

Καινοτομία;

Η απάντηση φαίνεται προφανής.

Μέχρι να ρωτήσεις πέντε άτομα στην ίδια επιχείρηση.

Ο Διευθύνων Σύμβουλος θέλει ανάπτυξη.

Ο CFO θέλει ρευστότητα και χρηματοοικονομική σταθερότητα.

Ο ιδιοκτήτης θέλει να διασφαλίσει τη μακροπρόθεσμη αξία της επιχείρησης.

Η οικογένεια ενδεχομένως να αναμένει μερίσματα.

Η επόμενη γενιά θέλει να επενδύσει, να ψηφιοποιήσει και να αναπτύξει νέους επιχειρηματικούς τομείς.

Κανένας από αυτούς τους στόχους δεν είναι απαραίτητα λάθος.

Όμως, ανταγωνίζονται για το ίδιο κεφάλαιο.

Μια επιχείρηση δεν έχει απαραίτητα μόνο έναν στόχο

Στην κλασική ανάλυση επενδύσεων, ο κόσμος συχνά φαίνεται πιο απλός.

Τα έργα αξιολογούνται.

Οι αποδόσεις συγκρίνονται.

Οι προϋπολογισμοί κατανέμονται.

Οι επενδύσεις εγκρίνονται.

Ωστόσο, ειδικά στις επιχειρήσεις που διοικούνται από τους ιδιοκτήτες τους ή είναι οικογενειακές, συνυπάρχουν ταυτόχρονα πολλές προοπτικές.

Ο Διευθύνων Σύμβουλος εξετάζει την αγορά.

Ο CFO εξετάζει τις ταμειακές ροές, τη χρηματοδότηση και τον κίνδυνο.

Ο ιδιοκτήτης εξετάζει τη μακροπρόθεσμη αξία της επιχείρησής του.

Η οικογένεια ενδεχομένως εξετάζει επίσης τις διανομές κερδών και τη διατήρηση της περιουσίας.

Η επόμενη γενιά εξετάζει τη βιωσιμότητα.

Όλοι κοιτάζουν την ίδια επιχείρηση.

Αλλά όχι απαραίτητα με τον ίδιο ορισμό της επιτυχίας.

100 εκατομμύρια ευρώ. Αλλά για ποιο σκοπό;

Ας φανταστούμε μια οικογενειακή επιχείρηση με διαθέσιμο επενδυτικό προϋπολογισμό 100 εκατ. ευρώ.

Υπάρχουν αρκετά ελκυστικά έργα για να επενδυθούν 180 εκατ. ευρώ.

Μια νέα γραμμή παραγωγής υπόσχεται ανάπτυξη.

Η αυτοματοποίηση βελτιώνει τη δομή του κόστους.

Μια νέα εγκατάσταση ανοίγει τις πόρτες σε μια επιπλέον αγορά.

Η ψηφιοποίηση αυξάνει τη μελλοντική ανταγωνιστικότητα.

Ο εκσυγχρονισμός των υφιστάμενων εγκαταστάσεων μειώνει τους λειτουργικούς κινδύνους.

Ταυτόχρονα, πρέπει να διατηρηθεί επαρκής ρευστότητα.

Και η οικογένεια των ιδιοκτητών δεν επιθυμεί να δεσμεύσει πλήρως το κεφάλαιο στην επιχείρηση.

Τώρα, το κρίσιμο ερώτημα δεν είναι πλέον μόνο:

Ποια έργα έχουν την υψηλότερη απόδοση επένδυσης (ROI);

Αλλά:

Ποιο

είναι

το

βέλτιστο για ποιον στόχο;

Ακριβώς εδώ αλλάζει η προοπτική όσον αφορά την κατανομή κεφαλαίου.

Διότι ένα μαθηματικά βέλτιστο χαρτοφυλάκιο μπορεί να είναι βέλτιστο μόνο σε σχέση με τους καθορισμένους στόχους και τις συνθήκες.

Όποιος μεγιστοποιεί αποκλειστικά την ανάπτυξη, μπορεί να καταλήξει σε διαφορετική κατανομή κεφαλαίου από κάποιον που δίνει προτεραιότητα στη ρευστότητα.

Όποιος περιορίζει τον κίνδυνο, ενδέχεται να καταλήξει σε διαφορετικό χαρτοφυλάκιο από κάποιον που επιθυμεί να διεισδύσει επιθετικά σε νέες αγορές.

Όποιος επιθυμεί να διατηρήσει τη δυνατότητα διανομής μερισμάτων, μπορεί να διαθέσει λιγότερο κεφάλαιο για επέκταση.

Όποιος δίνει προτεραιότητα στην καινοτομία, ενδέχεται να αποδεχτεί μεγαλύτερη αβεβαιότητα προς όφελος μελλοντικών ευκαιριών.

Επομένως, δεν υπάρχει απλά «το βέλτιστο χαρτοφυλάκιο» εκτός ενός καθορισμένου πλαισίου λήψης αποφάσεων.

Υπάρχει ένα βέλτιστο χαρτοφυλάκιο για συγκεκριμένους στόχους, παραδοχές και περιορισμούς.

Ο Διευθύνων Σύμβουλος επιδιώκει ανάπτυξη

Από τη σκοπιά του Διευθύνοντος Συμβούλου, το ερώτημα μπορεί να διατυπωθεί ως εξής::

Ποιος συνδυασμός επενδύσεων δημιουργεί τη μέγιστη μελλοντική προσθήκη αξίας και υποστηρίζει τη στρατηγική ανάπτυξής μας;

Το κεφάλαιο ενδέχεται να κατευθύνεται σε μεγαλύτερο βαθμό προς νέες αγορές, παραγωγικές δυνατότητες, προϊόντα ή τεχνολογίες.

Το χαρτοφυλάκιο γίνεται πιο επιθετικό.

Περισσότερο μέλλον.

Αλλά ενδεχομένως και μεγαλύτερη δέσμευση κεφαλαίου και κίνδυνος.

Ο CFO επιδιώκει χρηματοοικονομική σταθερότητα

Ο CFO εξετάζει το ίδιο χαρτοφυλάκιο από διαφορετική οπτική γωνία.

Πώς εξελίσσονται οι ταμειακές ροές;

Πόσο υψηλή είναι η δέσμευση κεφαλαίου;

Ποιες επενδύσεις προκαλούν εκροές ρευστότητας και πότε;

Ποιοι κίνδυνοι προκύπτουν;

Ποια οικονομικά όρια δεν πρέπει να ξεπεραστούν;

Ξαφνικά, δεν έχει σημασία μόνο η αναμενόμενη προσθήκη αξίας.

Και η πορεία προς αυτό το στόχο πρέπει να είναι οικονομικά βιώσιμη.

Ο ιδιοκτήτης επιδιώκει την αξία της επιχείρησης και την ασφάλεια

Για τον ιδιοκτήτη προστίθεται μια επιπλέον διάσταση.

Ενδεχομένως να μην εξετάζει μόνο το επόμενο οικονομικό έτος.

Σκέφτεται σε δεκαετίες.

Ίσως ακόμη και σε γενιές.

Η ανάπτυξη είναι σημαντική.

Αλλά πιθανώς το ίδιο σημαντική είναι και η ανεξαρτησία.

Η απόδοση είναι σημαντική.

Αλλά πιθανώς εξίσου σημαντική είναι και η ανθεκτικότητα της επιχείρησης.

Η υψηλότερη αναμενόμενη απόδοση δεν ταυτίζεται απαραίτητα με τη στρατηγική του ιδιοκτήτη.

Η οικογένεια επιθυμεί διανομές

κερδών

Υπάρχει, λοιπόν, μια προοπτική που στα κλασικά μοντέλα CAPEX τείνει να παραγκωνίζεται γρήγορα.

Η επιχείρηση ανήκει σε ανθρώπους.

Και αυτοί οι άνθρωποι μπορεί να έχουν διαφορετικές οικονομικές ανάγκες.

Ένα μέρος του κεφαλαίου που δημιουργείται μπορεί να επανεπενδυθεί.

Ένα άλλο μέρος μπορεί να παραμείνει στην επιχείρηση ως αποθεματικό ρευστότητας.

Και ένα ακόμη μέρος μπορεί, κατ’ αρχήν, να διατεθεί για διανομές κερδών.

Κάθε ευρώ, όμως, μπορεί να διατεθεί μόνο μία φορά.

Περισσότερες επενδύσεις μπορεί να σημαίνουν λιγότερο διαθέσιμο κεφάλαιο βραχυπρόθεσμα.

Περισσότερες διανομές κερδών μπορεί να μειώσουν το οικονομικό περιθώριο για επενδύσεις.

Το ενδιαφέρον ερώτημα, επομένως, δεν είναι ποια πλευρά έχει δίκιο.

Το ενδιαφέρον ερώτημα είναι:

Ποιες συνέπειες έχει καθεμία από αυτές τις προτεραιότητες για το συνολικό χαρτοφυλάκιο;

Η επόμενη γενιά θέλει μέλλον

Και τότε ίσως η επόμενη γενιά να καθίσει στο τραπέζι των διαπραγματεύσεων.

Βλέπει διαφορετικά τις αγορές, τις τεχνολογίες και τα επιχειρηματικά μοντέλα.

Θέλει να αυτοματοποιήσει.

Να

ψηφιοποιήσει.

Να αναπτύξει νέα προϊόντα.

Να ανοίξει νέες αγορές.

Ίσως να αμφισβητήσει ριζικά τις υπάρχουσες δομές.

Και αυτή η προοπτική ανταγωνίζεται για το ίδιο κεφάλαιο.

Έτσι δημιουργείται μία από τις πιο ενδιαφέρουσες καταστάσεις μιας οικογενειακής

επιχείρησης:

Το παρελθόν πρέπει να χρηματοδοτηθεί.

Το παρόν πρέπει να λειτουργεί.

Και ταυτόχρονα πρέπει να χτιστεί το μέλλον.

Ένας προϋπολογισμός. Πολλαπλοί στόχοι.

Ακριβώς εδώ η Decision Intelligence αποκτά ενδιαφέρον.

Όχι επειδή τα μαθηματικά αποφασίζουν ποιος στόχος είναι πιο σημαντικός.

Αλλά επειδή οι διαφορετικοί στόχοι και οι συνθήκες μπορούν να μεταφραστούν σε διαφορετικά σενάρια.

ΑΝΑΠΤΥΞΗ

Πώς μεταβάλλεται το χαρτοφυλάκιο όταν δίνεται μεγαλύτερη προτεραιότητα στην ανάπτυξη και στη μελλοντική προσθήκη αξίας;

ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑ

Πώς μεταβάλλεται η κατανομή κεφαλαίων όταν λαμβάνονται περισσότερο υπόψη η ρευστότητα και η χρηματοοικονομική σταθερότητα;

ΑΣΦΑΛΕΙΑ

Ποιος συνδυασμός επενδύσεων προκύπτει υπό αυστηρότερους όρους κινδύνου και χρηματοδότησης;

ΔΙΑΝΟΜΗ

Πώς μεταβάλλεται ο διαθέσιμος επενδυτικός χώρος, όταν ένα καθορισμένο μέρος του κεφαλαίου δεν είναι διαθέσιμο για επιπλέον επενδύσεις;

ΚΑΙΝΟΤΟΜΙΑ

Τι συμβαίνει όταν στρατηγικά μελλοντικά έργα εντός του χαρτοφυλακίου λαμβάνουν υψηλότερη προτεραιότητα;

Ξαφνικά

,

η οικογένεια των ιδιοκτητών δεν συζητά πλέον αποκλειστικά για μεμονωμένα έργα.

Μπορεί να συζητήσει ποιες συνέπειες έχουν οι διαφορετικοί στόχοι της για το σύνολο του χαρτοφυλακίου.

Η πραγματική σύγκρουση συχνά δεν βρίσκεται μεταξύ των έργων

Αυτή είναι μια καθοριστική διαφορά.

Σε πολλές συζητήσεις για επενδύσεις, φαίνεται αρχικά ότι το θέμα αφορά έργα.

Εργοστάσιο Α έναντι εργοστασίου Β.

Αυτοματοποίηση έναντι επέκτασης.

Υφιστάμενο έναντι καινοτομίας.

Γερμανία έναντι εξωτερικού.

Έργο 17 έναντι έργου 34.

Ωστόσο, πίσω από όλα αυτά κρύβεται συχνά ένα πιο θεμελιώδες ερώτημα:

Ποιος είναι ο στόχος που προσπαθούμε στην πραγματικότητα να βελτιστοποιήσουμε;

Μόνο όταν απαντηθεί αυτό το ερώτημα, η μαθηματική βελτιστοποίηση αποκτά ένα σαφές πλαίσιο λήψης αποφάσεων.

Οι συμβιβασμοί δεν πρέπει να κρύβονται. Πρέπει να τίθενται επί τάπητος.

Ίσως δεν υπάρχει χαρτοφυλάκιο που να επιτρέπει ταυτόχρονα μέγιστη ανάπτυξη, μέγιστη ρευστότητα, ελάχιστο κίνδυνο, μέγιστη διανομή κερδών και μέγιστη καινοτομία.

Αυτό δεν θα αποτελούσε αδυναμία του μοντέλου.

Αυτή είναι η οικονομική πραγματικότητα.

Το κεφάλαιο είναι περιορισμένο.

Οι πόροι είναι περιορισμένοι.

Ο χρόνος είναι περιορισμένος.

Και οι στόχοι μπορεί να ανταγωνίζονται μεταξύ τους.

Ο ρόλος της Decision Intelligence δεν συνίσταται, επομένως, στο να εξαφανίσει αυτές τις συγκρούσεις στόχων.

Συνίσταται στο να τις καταστήσει ορατές και υπολογίσιμες.

Τι είμαστε διατεθειμένοι να ανταλλάξουμε;

Με

αυτόν

τον

τρόπο αλλάζει και η συζήτηση στην αίθουσα συνεδριάσεων ή στον κύκλο των μετόχων.

Αντί για:

«Θεωρώ το έργο Α πιο σημαντικό.»

η συζήτηση

μπορεί να έχει ως εξής:

«Αν δώσουμε μεγαλύτερη βαρύτητα στη ρευστότητα, το χαρτοφυλάκιό μας θα αλλάξει έτσι.»

«Αν δώσουμε προτεραιότητα στην ανάπτυξη, θα έχουμε αυτόν τον συνδυασμό.»

«Αν διατηρούμε περισσότερο κεφάλαιο εκτός του επενδυτικού προϋπολογισμού, αποποιούμαστε αυτών των έργων.»

«Αν η καινοτομία τεθεί ως στρατηγική προτεραιότητα, ο βέλτιστος συνδυασμός αλλάζει σε αυτό το σημείο.»

Οι απόψεις δεν μετατρέπονται έτσι αυτόματα σε γεγονότα.

Όμως, οι οικονομικές συνέπειες των διαφορετικών προτεραιοτήτων γίνονται συγκρίσιμες.

Τα μαθηματικά δεν επιλύουν τις οικογενειακές διαμάχες

Ούτε θα έπρεπε.

Δεν αποφασίζουν αν η ανάπτυξη είναι πιο σημαντική από την ασφάλεια.

Δεν αποφασίζουν πόσο κεφάλαιο πρέπει να διανέμει μια οικογένεια.

Δεν αποφασίζουν ποιο κίνδυνο πρέπει να αποδεχτεί ένας ιδιοκτήτης.

Και δεν αποφασίζει πόσο επιθετικά θα πρέπει η επόμενη γενιά να αλλάξει την επιχείρηση.

Αυτές οι αποφάσεις ανήκουν στους ανθρώπους που φέρουν την ευθύνη για την επιχείρηση.

Όμως τα μαθηματικά μπορούν να δείξουν τι σημαίνουν οι αντίστοιχες αποφάσεις.

Η διοίκηση καθορίζει τους στόχους.

Οι ιδιοκτήτες καθορίζουν τις προτεραιότητες και τα όρια.

Τα μαθηματικά υπολογίζουν τις πιθανότητες που προκύπτουν.

Και ο άνθρωπος αποφασίζει.

Η απόφαση του ιδιοκτήτη

Ίσως, λοιπόν, το πιο σημαντικό ερώτημα πριν από τον επόμενο γύρο επενδύσεων να μην είναι:

Ποια έργα πρέπει να χρηματοδοτήσουμε;

Αλλά πρώτα:

Τι σημαίνει για εμάς η επιτυχία;

Διότι, προτού μια επιχείρηση μπορέσει να κατανείμει το κεφάλαιό της με τον βέλτιστο τρόπο, πρέπει να είναι σαφές τι επιθυμεί να επιτύχει με αυτό το κεφάλαιο.

Ανάπτυξη;

Ρευστότητα;

Ασφάλεια;

Διανομή κερδών;

Καινοτομία;

Ή μια συνειδητά καθορισμένη ισορροπία μεταξύ αυτών;

Ο Διευθύνων Σύμβουλος θέλει ανάπτυξη.
Ο ιδιοκτήτης θέλει ασφάλεια.
Η οικογένεια θέλει μερίσματα.

Μία εταιρεία.
Ένας προϋπολογισμός.
Πέντε ορισμοί της επιτυχίας.

ΑΠΟΦΑΣΕΙΣ
ΤΟΥ ΙΔΙΟΚΤΗΤΗ Οι αποφάσεις που δεν μπορείτε να αναθέσετε σε άλλους.

ΠΟΙΟΣ ΕΙΝΑΙ Ο ΒΕΛΤΙΣΤΟΣ ΣΤΟΧΟΣ;

Η «Νοημοσύνη Αποφάσεων» (Decision Intelligence) καθιστά συγκρίσιμους διαφορετικούς στόχους, συνθήκες και επενδυτικές εναλλακτικές λύσεις εντός ενός κοινού χώρου λήψης αποφάσεων.

Τα μαθηματικά δεν ορίζουν τι σημαίνει επιτυχία. Δείχνουν ποια κατανομή κεφαλαίου προκύπτει από τον εκάστοτε ορισμό της επιτυχίας.