Ποιο είναι το κόστος για να διατηρήσει κανείς τον έλεγχο;

Η ανεξαρτησία έχει αξία. Έχει όμως και κόστος. Υπολογίστε και τα δύο.

Οι επιχειρηματικές

οικογένειες δεν λαμβάνουν αποφάσεις σχετικά με το κεφάλαιο αποκλειστικά με βάση την απόδοση.

Μερικές φορές, κάτι άλλο είναι τουλάχιστον εξίσου σημαντικό:

Ο

έλεγχος.

Ο έλεγχος της επιχείρησης.

Ο έλεγχος των στρατηγικών αποφάσεων.

Ο έλεγχος της χρηματοδότησης.

Ο έλεγχος της ιδιοκτησιακής δομής.

Και η ελευθερία να λαμβάνονται αποφάσεις χωρίς την παρέμβαση εξωτερικών επενδυτών.

Από καθαρά οικονομική άποψη

,

το πρόσθετο ίδιο κεφάλαιο μπορεί να είναι ελκυστικό.

Από τη σκοπιά μιας επιχειρηματικής οικογένειας, όμως, η ίδια απόφαση μπορεί να έχει ένα κόστος που δεν εμφανίζεται άμεσα σε κανέναν κλασικό υπολογισμό επένδυσης:

την απώλεια της ανεξαρτησίας.

Πόσο αξίζει ο έλεγχος;

Αυτή η ερώτηση δεν μπορεί να απαντηθεί σε ευρώ για κάθε επιχειρηματική οικογένεια.

Και ακριβώς αυτό δεν χρειάζεται να γίνει.

Η ανεξαρτησία μπορεί να αποτελεί και αυτή μέρος της στρατηγικής των ιδιοκτητών.

Μια οικογένεια μπορεί, για παράδειγμα, να ορίσει:

Καμία εξωτερική αύξηση κεφαλαίου.

Το ποσοστό συμμετοχής της οικογένειας δεν πρέπει να υπολείπεται ενός καθορισμένου ορίου.

Το χρέος δεν πρέπει να υπερβαίνει το X.

Η ελάχιστη ρευστότητα πρέπει να ανέρχεται στο Y.

Ορισμένες στρατηγικές αποφάσεις πρέπει να παραμένουν υπό τον έλεγχο της οικογένειας.

Αυτό δεν είναι αυτομάτως παράλογο.

Πρόκειται για απόφαση των ιδιοκτητών.

Και μόλις αυτή η απόφαση διατυπωθεί ρητά, αλλάζει και το ερώτημα σχετικά με την κατανομή του κεφαλαίου.

Όχι: Τι θα ήταν θεωρητικά το μέγιστο δυνατό;

Αλλά:

Τι είναι το βέλτιστο υπό τους όρους ιδιοκτησίας μας;

Ας φανταστούμε μια οικογενειακή επιχείρηση.

Η επιχείρηση διαθέτει ελκυστικά σχέδια ανάπτυξης.

Νέες παραγωγικές δυνατότητες.

Διεθνοποίηση.

Αυτοματοποίηση.

Νέες τεχνολογίες.

Εξαγορές.

Ωστόσο, το πιθανό επενδυτικό κεφάλαιο υπερβαίνει τα εσωτερικά διαθέσιμα κεφάλαια.

Μια δυνατότητα θα ήταν η άντληση επιπλέον ιδίων κεφαλαίων.

Από οικονομική άποψη, αυτό θα μπορούσε να καταστήσει δυνατή μεγαλύτερη ανάπτυξη.

Όμως, η οικογένεια λέει:

Όχι.

Δεν θέλουμε διάλυση της συμμετοχής.

Δεν θέλουμε νέους μετόχους.

Θέλουμε να διατηρήσουμε τον έλεγχο.

Έτσι, το δυναμικό ανάπτυξης δεν χάνεται.

Όμως, ο χώρος λήψης αποφάσεων αλλάζει.

Ο έλεγχος γίνεται περιοριστικός παράγοντας

Και ακριβώς εδώ η στρατηγική ιδιοκτησίας γίνεται μαθηματικά ενδιαφέρουσα.

Τα μαθηματικά δεν χρειάζεται να εξηγήσουν στην οικογένεια αν ο έλεγχος πρέπει να είναι σημαντικός.

Η οικογένεια ορίζει ότι ο έλεγχος είναι σημαντικός.

Αυτή η απόφαση γίνεται στη συνέχεια μέρος του χώρου λήψης αποφάσεων.

Για παράδειγμα:

Καμία αύξηση κεφαλαίου.

Μέγιστο χρέος: X.

Ελάχιστη

ρευστότητα: Y.

Μερίδιο

της

οικογένειας: τουλάχιστον Z.

Εντός αυτών των όρων προκύπτει ένα νέο ερώτημα βελτιστοποίησης:

Ποιος συνδυασμός επενδύσεων παράγει, υπό ακριβώς αυτούς τους όρους ιδιοκτησίας, τη μέγιστη καθορισμένη προσθήκη αξίας;

Έτσι, μια φαινομενικά συναισθηματική προτίμηση μετατρέπεται σε ρητή προϋπόθεση για την κατανομή κεφαλαίου.

Η ανεξαρτησία αλλάζει το επενδυτικό περιβάλλον

Αυτό είναι καθοριστικό.

Διότι τα ίδια έργα μπορούν να οδηγήσουν σε διαφορετικά βέλτιστα χαρτοφυλάκια υπό διαφορετικούς όρους χρηματοδότησης.

Με εξωτερικά ίδια κεφάλαια, ίσως διατίθενται 150 εκατ. ευρώ για επενδύσεις.

Χωρίς εξωτερική συμμετοχή, ίσως μόνο 100 εκατ. ευρώ.

Εάν ταυτόχρονα περιοριστούν το χρέος και η ελάχιστη ρευστότητα, ο πραγματικά διαθέσιμος επενδυτικός χώρος ενδέχεται να μειωθεί περαιτέρω.

Ξαφνικά, δεν είναι πλέον δυνατή η χρηματοδότηση όλων των οικονομικά ελκυστικών έργων.

Η απόφαση για τον έλεγχο έχει, επομένως, μια μετρήσιμη συνέπεια.

Όχι επειδή ο έλεγχος είναι λάθος.

Αλλά επειδή οι περιορισμένοι πόροι αποκλείουν πάντα εναλλακτικές λύσεις.

Πόσο κοστίζει η ανεξαρτησία;

Τώρα μπορούν να εξεταστούν δύο διαφορετικά σενάρια.

ΜΕΓΙΣΤΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΞΙΑ

Ποια κατανομή κεφαλαίου προκύπτει στο πλαίσιο ενός καθορισμένου οικονομικού στόχου, όταν υπάρχουν κατ’ αρχήν διαθέσιμες πρόσθετες επιλογές χρηματοδότησης;

ΔΙΑΤΗΡΗΣΗ ΕΛΕΓΧΟΥ

Ποια κατανομή κεφαλαίου προκύπτει όταν η οικογένεια των ιδιοκτητών καθορίζει τους όρους της σχετικά με τον έλεγχο, το χρέος, τη ρευστότητα και το ποσοστό συμμετοχής;

Η διαφορά μεταξύ των δύο σεναρίων είναι ενδιαφέρουσα.

Ποια έργα καταργούνται;

Ποιες επενδύσεις θα μειωθούν;

Ποια έργα θα αναβληθούν;

Ποια αναμενόμενη προστιθέμενη αξία αλλάζει;

Πώς αλλάζει ο κίνδυνος;

Πώς αλλάζει η ρευστότητα;

Πώς αλλάζει το μελλοντικό περιθώριο ελιγμών;

Ακριβώς εκεί γίνεται ορατή η οικονομική αντιστάθμιση της ανεξαρτησίας.

Το κόστος του ελέγχου δεν αποτελεί αυτομάτως ζημία

Αυτή είναι μια σημαντική διαφορά.

Όταν μια οικογένεια παραιτείται από μια υψηλότερη αναμενόμενη οικονομική συνεισφορά προκειμένου να παραμείνει ανεξάρτητη, αυτό δεν σημαίνει αυτομάτως ότι λαμβάνει λάθος οικονομική απόφαση.

Διότι η οικονομική συνεισφορά ενδέχεται να μην είναι ο μοναδικός στόχος της.

Ο έλεγχος μπορεί να έχει αξία από μόνος του.

Η ανεξαρτησία μπορεί να έχει αξία.

Η

μακροπρόθεσμη ελευθερία λήψης αποφάσεων μπορεί να έχει αξία.

Η προστασία από ανεπιθύμητες επιρροές μπορεί να έχει αξία.

Η δυνατότητα να μεταβιβάσει κανείς την επιχείρηση στην επόμενη γενιά μπορεί να έχει αξία.

Το κρίσιμο ερώτημα, επομένως, δεν είναι αν αυτή η αξία επιτρέπεται να υπάρχει.

Το κρίσιμο ερώτημα είναι:

Ποιες οικονομικές συνέπειες είμαστε διατεθειμένοι να αποδεχτούμε γι’ αυτό;

Ο ιδιοκτήτης ορίζει τη δική του πραγματικότητα

Ακριβώς σε αυτό διαφέρει η προοπτική ενός ιδιοκτήτη από μια καθαρά χρηματοοικονομική θεωρητική προσέγγιση.

Ένας επενδυτής μπορεί να ρωτήσει:

Πώς μεγιστοποιούμε την αναμενόμενη απόδοση;

Μια οικογένεια επιχειρηματιών μπορεί επιπλέον να ρωτήσει:

Πώς μεγιστοποιούμε την αξία της επιχείρησής μας, χωρίς να παραδώσουμε τον έλεγχο της;

Και τα δύο ερωτήματα μπορούν να εξεταστούν μαθηματικά.

Ωστόσο, διαθέτουν διαφορετικούς χώρους λήψης αποφάσεων

.

Το βέλτιστο αποτέλεσμα εξαρτάται από τις συνθήκες υπό τις οποίες πραγματοποιείται η βελτιστοποίηση.

Το περισσότερο κεφάλαιο δεν σημαίνει αυτόματα περισσότερη ελευθερία

Το επιπλέον κεφάλαιο διευρύνει αρχικά τις οικονομικές δυνατότητες.

Μπορούν να υλοποιηθούν περισσότερα έργα.

Η ανάπτυξη μπορεί να επιταχυνθεί.

Γίνονται δυνατές οι εξαγορές.

Νέες αγορές μπορούν να αξιοποιηθούν ταχύτερα.

Ωστόσο, το κεφάλαιο μπορεί να συνοδεύεται από όρους.

Δικαιώματα ιδιοκτησίας.

Δικαιώματα συμμετοχής

στις

αποφάσεις.

Όροι

χρηματοδότησης.

Προσδοκίες απόδοσης.

Υποχρεώσεις παροχής

πληροφοριών.

Ή μια αλλαγή στη διακυβέρνηση.

Επομένως, ο μεγαλύτερος οικονομικός περιθώριος ελιγμών μπορεί ταυτόχρονα να σημαίνει μικρότερο επιχειρηματικό περιθώριο ελιγμών.

Για μια επιχειρηματική οικογένεια, ακριβώς αυτή η αντιστάθμιση μπορεί να είναι καθοριστική.

Τρία χαρτοφυλάκια. Τρεις φιλοσοφίες ιδιοκτησίας.

Η

Decision Intelligence επιτρέπει, επομένως, μια ακόμη ενδιαφέρουσα σύγκριση.

GROWTH FIRST

Ποια κατανομή κεφαλαίου προκύπτει όταν δίνεται προτεραιότητα στην ανάπτυξη και επιτρέπεται πρόσθετη χρηματοδότηση εντός καθορισμένων ορίων;

CONTROL FIRST

Ποια κατανομή κεφαλαίου προκύπτει όταν η ιδιοκτησία, το χρέος και η ρευστότητα υπόκεινται σε αυστηρότερους οικογενειακούς κανόνες;

BALANCED OWNERSHIP

Ποια σύνθεση χαρτοφυλακίου συνδυάζει την ανάπτυξη και τη δημιουργία αξίας με ένα καθορισμένο βαθμό ανεξαρτησίας και οικονομικής σταθερότητας;

Καμία από αυτές τις παραλλαγές δεν είναι αυτομάτως η σωστή.

Αντιπροσωπεύουν διαφορετικές αποφάσεις των ιδιοκτητών.

Τώρα, όμως, μπορούν να συγκριθούν οι συνέπειές τους.

StratePlan: Βελτιστοποίηση εντός των περιορισμών ιδιοκτησίας

Ακριβώς εδώ το StratePlan μπορεί να μεταφράσει τη στρατηγική ιδιοκτησίας σε ένα μαθηματικό χώρο λήψης αποφάσεων.

Οι προϋπολογισμοί μπορούν να περιοριστούν.

Τα οικονομικά όρια μπορούν να οριστούν ως περιορισμοί.

Μπορούν να ληφθούν υπόψη ελάχιστες προϋποθέσεις.

Τα έργα μπορούν να εξαρτώνται το ένα από το άλλο.

Τα στρατηγικά κριτήρια μπορούν να αποτελέσουν μέρος της αξιολόγησης.

Και μπορούν να συγκριθούν μεταξύ τους διαφορετικά σενάρια ιδιοκτησίας.

Το StratePlan δεν αποφασίζει πόσο έλεγχο πρέπει να διατηρήσει μια οικογένεια.

Η οικογένεια καθορίζει τους όρους της.

Το StratePlan υπολογίζει την κατανομή κεφαλαίου εντός αυτού του καθορισμένου πλαισίου λήψης αποφάσεων.

Τα μαθηματικά δεν αξιολογούν την ανεξαρτησία

Ένας αλγόριθμος δεν ξέρει πώς είναι να έχεις χτίσει μια επιχείρηση επί δεκαετίες.

Δεν ξέρει τι σημαίνει για έναν ιδρυτή το να μην χρειάζεται να ζητάει άδεια από κανέναν.

Δεν γνωρίζει την ευθύνη απέναντι στην επόμενη γενιά.

Και δεν αποφασίζει αν η 100% οικογενειακή ιδιοκτησία είναι πιο σημαντική από την περαιτέρω ανάπτυξη.

Κανένας αλγόριθμος δεν μπορεί να πάρει αυτή την απόφαση στη θέση της οικογένειας των ιδιοκτητών.

Μπορεί όμως να απαντήσει σε ένα ερώτημα που μπορεί να είναι καθοριστικό για αυτή την απόφαση:

Τι σημαίνει οικονομικά η απόφασή μας για τον έλεγχο;

Ίσως η ανεξαρτησία να αποτελεί περιουσιακό στοιχείο

Στους κλασικούς ισολογισμούς

,

η επιχειρηματική ανεξαρτησία δεν εμφανίζεται ως ξεχωριστό περιουσιακό στοιχείο.

Για μια οικογένεια ιδιοκτητών, όμως, μπορεί να έχει σημαντική αξία.

Επιτρέπει τη λήψη μακροπρόθεσμων αποφάσεων.

Μπορεί να θέσει όρια στις βραχυπρόθεσμες εξωτερικές προσδοκίες.

Διατηρεί τον έλεγχο των στρατηγικών αποφάσεων κατεύθυνσης.

Και μπορεί να αποτελεί μέρος αυτού που η οικογένεια επιθυμεί να μεταβιβάσει κάποια μέρα στην επόμενη γενιά.

Τότε

,

η ανεξαρτησία δεν θα πρέπει να χρειάζεται να υπερασπίζεται τον εαυτό της έναντι των μαθηματικών.

Θα πρέπει να αποτελεί μέρος των συνθηκών υπό τις οποίες λειτουργούν τα μαθηματικά.

Η απόφαση του ιδιοκτήτη

Ίσως, λοιπόν, το πιο σημαντικό ερώτημα πριν από την επόμενη μεγάλη απόφαση χρηματοδότησης ή επένδυσης να μην είναι:

Πόσο επιπλέον κεφάλαιο θα μπορούσαμε να αντλήσουμε;

Αλλά:

Πόσο έλεγχο θέλουμε να διατηρήσουμε;

Και αμέσως μετά:

Τι σημαίνει αυτή η απόφαση για την ανάπτυξη, την απόδοση, τη ρευστότητα και τις μελλοντικές ευκαιρίες;

Μόνο όταν είναι ορατές και οι δύο πλευρές, ένα συναίσθημα μετατρέπεται σε συνειδητή απόφαση του ιδιοκτήτη.

Ποιο είναι το κόστος της διατήρησης του ελέγχου;

Η ανεξαρτησία έχει αξία.
Έχει όμως και κόστος.
Υπολογίστε και τα δύο.

ΑΠΟΦΑΣΕΙΣ
ΤΟΥ ΙΔΙΟΚΤΗΤΗ Οι αποφάσεις που δεν μπορείτε να αναθέσετε σε άλλους.

ΒΕΛΤΙΩΣΤΕ ΣΤΟ ΠΛΑΙΣΙΟ ΤΩΝ ΚΑΝΟΝΩΝ ΙΔΙΟΚΤΗΣΙΑΣ ΣΑΣ.

Η Decision Intelligence μπορεί να μεταφράσει διαφορετικούς όρους χρηματοδότησης, επένδυσης και ιδιοκτησίας σε συγκρίσιμα σενάρια κατανομής κεφαλαίου.

Τα μαθηματικά δεν αποφασίζουν πόσο αξίζει η ανεξαρτησία. Δείχνουν τι σημαίνει οικονομικά η απόφαση για την ανεξαρτησία.