Načrtovanje naložb in optimizacija portfelja: načrtovanje in izbira naložb ter optimalna poraba proračunskih sredstev

Načrtovanje naložb povezuje prihodnje naložbene projekte z razpoložljivimi proračuni, finančnimi cilji in poslovno strategijo. Takoj ko je na voljo več privlačnih naložbenih priložnosti, kot je na voljo kapitala, klasično načrtovanje naložb pa ni več zadostno.

Vodstvo mora odločiti, kateri projekti naj se dejansko financirajo, katere naložbe se lahko med seboj kombinirajo in kako razpoložljivi naložbeni proračun ustvari najvišjo dosegljivo skupno vrednost.

Programska oprema za načrtovanje naložb zagotavlja strukturo in preglednost. Programska oprema za odločanje o naložbah podpira dejansko odločitev o izbiri. Optimizacija naložbenega portfelja ta proces razširi z matematično optimizacijo celotnega naložbenega portfelja.

S tem se osrednje vprašanje spremeni iz:

»Kateri naložbi imata pozitiven poslovni primer?«

v:

»Katera kombinacija vseh razpoložljivih naložb v okviru našega proračuna ustvari najvišjo dosegljivo vrednost portfelja?«

StratePlan zato načrtovanje naložb obravnava kot problem odločanja o portfelju: projekti, naložbe, pričakovani rezultati, strateška merila in omejitve se obravnavajo znotraj skupnega matematičnega prostora za odločanje.

Kazalo

• Kaj je načrtovanje naložb?
• Kaj je programska oprema za načrtovanje naložb?
• Kaj je programska oprema za odločanje o naložbah?
• Kaj je načrtovanje investicijskega portfelja?
• Kaj je optimizacija naložbenega portfelja?
• Kaj je optimizacija investicijskega proračuna?
• Načrtovanje naložb v primerjavi z optimizacijo portfelja
• Proces načrtovanja naložb
• Kateri podatki so potrebni za načrtovanje naložb?
• Od posameznih poslovnih primerov do odločitve o portfelju
• Upoštevanje proračunov, virov in odvisnosti
• Zakaj razvrstitev naložb ni dovolj
• Matematika, ki stoji za optimizacijo naložbenega portfelja
• Primer: optimizacija investicijskega proračuna v višini 500 milijonov evrov
• Naložbeni scenariji in analiza »kaj če«
• Večletno načrtovanje naložbenega portfelja
• Porazdelitev naložb po poslovnih enotah
• Odločitve o naložbah v živo v sejni sobi
• Načrtovanje in optimizacija naložb s StratePlanom
• Pogosta vprašanja o načrtovanju naložb

Kaj je načrtovanje naložb?

Načrtovanje naložb označuje strukturiran proces načrtovanja prihodnjih naložb podjetja.

Pri tem se zajamejo potencialni investicijski projekti, finančno in strateško ovrednotijo ter uskladijo z razpoložljivimi finančnimi sredstvi.

Naložbe podjetja lahko na primer vključujejo:

• proizvodne obrate
• stroje
• razširitve zmogljivosti
• Nove lokacije
• Digitalizacija
• IT-infrastruktura
• Avtomatizacija
• Raziskave in razvoj
• Energetski projekti
• Vzdrževanje
• Novi izdelki in trgi
• Strateški programi preoblikovanja

Načrtovanje naložb najprej odgovori na temeljna vprašanja:

Katere so možnosti za naložbe?

Koliko kapitala je potrebnega za te naložbe?

Kakšni so pričakovani rezultati?

Kdaj naj se vlaga?

Katera vlaganja podpirajo naše strateške cilje?

Ko pa razpoložljivi investicijski proračun ne zadostuje za financiranje vseh privlačnih projektov, se pojavi problem izbire.

V tem primeru je treba načrtovanje naložb razširiti na izbiro portfelja in optimizacijo naložbenega portfelja.

Kaj je programska oprema za načrtovanje naložb?

Programska oprema za načrtovanje naložb pomaga podjetjem pri strukturiranem načrtovanju, ocenjevanju in upravljanju prihodnjih naložb.

Lahko združuje investicijske projekte iz različnih poslovnih področij, lokacij in načrtovalnih obdobij v enotno podatkovno strukturo.

Tipične funkcije programske opreme za načrtovanje naložb so lahko:

• vnos investicijskih projektov
• Podatki o poslovnih primerih
• investicijski proračuni
• napovedovanje
• Večletno načrtovanje naložb
• Ocena projektov
• Analiza scenarijev
• Pregledi portfelja
• Poročanje
• Upravljanje in odobritve

Te funkcije zagotavljajo preglednost nad načrtovanim naložbenim portfeljem.

Vendar preglednost sama po sebi še ne odgovarja na ključno vprašanje glede kapitala:

Katero kombinacijo načrtovanih naložb bi morali dejansko financirati?

Tu se začne povezava med programsko opremo za načrtovanje naložb in matematično optimizacijo portfelja.

Kaj je programska oprema za odločanje o naložbah?

Programska oprema za sprejemanje investicijskih odločitev podpira vodstvo pri ocenjevanju in izbiri investicijskih alternativ.

Poudarek torej ni izključno na upravljanju projektnih podatkov, temveč na samem odločanju.

Odločitev o naložbi lahko na primer upošteva:

• potrebo po naložbi
• donosnost naložbe
• neto sedanjo vrednost
• pričakovane prihodke
• Denarne tokove
• Strateška merila
• Tveganja
• Potrebne vire
• Odvisnosti projekta
• Proračunske omejitve

Če je neodvisnih naložbenih alternativ malo, je lahko zadostna neposredna primerjava.

Pri večjih portfeljih se problem spremeni.

V tem primeru se vodstvo ne sme več odločati le med projektom A in projektom B.

Izmed desetine ali stotine projektov mora izbrati ustrezno kombinacijo.

Programska oprema za investicijske odločitve tako postane programska oprema za odločitve o portfelju.

Kaj je načrtovanje naložbenega portfelja?

Načrtovanje naložbenega portfelja naložb ne obravnava ločeno, temveč kot skupni portfelj.

Vse relevantne naložbene možnosti tekmujejo znotraj opredeljenega prostora za odločanje za kapital in, če je to potrebno, za druge omejene vire.

Naložbeni portfelj lahko na primer vsebuje projekte iz različnih kategorij:

• naložbe v rast
• Naložbe v vzdrževanje
• Naložbe v zamenjavo
• Digitalne naložbe
• Strateške naložbe
• Naložbe v regulativne ukrepe
• Naložbe v učinkovitost
• Naložbe v inovacije

Načrtovanje portfelja povezuje te različne vrste naložb s skupnim proračunom in skupnim strateškim ciljem.

Tako lahko vodstvo preveri, ali načrtovani portfelj kot celota podpira cilje podjetja.

Kaj je optimizacija naložbenega portfelja?

Optimizacija naložbenega portfelja presega klasično načrtovanje naložb in določanje prednostnih nalog projektov.

Naložbeni portfelj se modelira kot matematični optimizacijski problem.

Poenostavljeno je cilj naslednji:

Maksimiraj skupno vrednost naložbenega portfelja v okviru razpoložljivega proračuna in ob upoštevanju vseh relevantnih omejitev.

Vrednost portfelja se lahko na primer opredeli z:

• neto sedanjo vrednost
• Donos
• pričakovani prihodki
• Denarni tok
• Strateška korist
• Zmanjšanje tveganja
• Prispevek k rasti
• Kombinacija več meril

Optimizacija pri tem ne upošteva le kakovosti posameznih projektov.

Preuči medsebojno vplivanje med višino naložbe, pričakovano vrednostjo in vsemi drugimi projekti v portfelju.

Najboljši posamezni projekt ni nujno del najboljšega celotnega portfelja.

Kaj je optimizacija investicijskega proračuna?

Optimizacija investicijskega proračuna preučuje, kako naj se omejen investicijski proračun porazdeli med konkurenčne investicijske možnosti.

Predpostavimo, da ima podjetje investicijske projekte s skupno potrebo po kapitalu v višini 900 milijonov evrov.

Razpoložljivi investicijski proračun pa znaša le 600 milijonov evrov.

Tako za izvedbo vseh projektov manjka 300 milijonov evrov.

Tradicionalna rešitev bi lahko bila:

• sorazmerno zmanjšanje proračuna
• izbira projektov na podlagi razvrstitve
• poslovnim enotam dodeliti fiksne deleže proračuna
• posamezne projekte obravnavati v okviru vodstva

Optimizacija investicijskega proračuna sledi drugačnemu pristopu.

Celotni nabor projektov se obravnava v okviru razpoložljivih 600 milijonov evrov.

Išče se kombinacija projektov, ki pod določenimi pogoji ustvari najvišjo možno vrednost portfelja.

Proračun se tako ne le porazdeli, temveč se optimira tudi njegova poraba.

Načrtovanje naložb v primerjavi z optimizacijo portfelja

Oba pristopa izpolnjujeta različne funkcije in ju je mogoče med seboj povezati.

Načrtovanje naložb strukturira naložbene možnosti. Optimizacija portfelja izračuna razporeditev kapitala znotraj tega prostora za odločanje.

Proces načrtovanja naložb

Proces načrtovanja naložb, usmerjen v odločanje, je mogoče oblikovati v več korakih:

1. Zbiranje naložbenih priložnosti: združitev vseh relevantnih naložbenih priložnosti.
2. Opredelitev investicijskih potreb: določitev potreb po kapitalu za vsak projekt.
3. Zabeležite pričakovano vrednost: vnesite NPV, prihodke, donos ali druge ciljne vrednosti.
4. Dopolnitev strateških meril: vključitev ciljev podjetja v oceno.
5. Opredelitev investicijskega proračuna: določitev razpoložljivih kapitalskih omejitev.
6. Modeliranje omejitev: upoštevanje virov, odvisnosti in obveznih projektov.
7. Optimizirajte portfelj: matematično preučite dopustne kombinacije naložb.
8. Primerjajte scenarije: izračunajte alternativne proračune in strateške predpostavke.
9. Sprejemanje poslovnih odločitev: izbira in odobritev portfelja.
10. Posodobitev portfelja: ponovni izračun ob spremenjenih predpostavkah.

Tako nastane neprekinjen proces odločanja o naložbah.

Kateri podatki so potrebni za načrtovanje naložb?

Naložbeni portfelj se lahko najprej oblikuje s preprosto strukturo podatkov.

Osnovne informacije so lahko:

• ID projekta
• Potrebe po naložbah oziroma izdatki
• Pričakovani prihodki, NPV ali drug ciljni kazalnik

Glede na okoliščine odločanja se lahko dodajo še dodatni podatki:

• Poslovno področje
• Lokacija
• Strateška merila
• Trajanje projekta
• Letne investicijske potrebe
• Potrebni viri
• Tveganja
• Odvisnosti projekta
• Status obveznega projekta
• Pričakovani denarni tokovi

Dober model za sprejemanje investicijskih odločitev ne potrebuje čim več podatkov.

Potrebuje podatke, ki so pomembni za dejansko investicijsko odločitev.

Od posameznih poslovnih primerov do odločitve o portfelju

Podjetja pogosto sprejemajo investicijske odločitve na podlagi posameznih poslovnih primerov.

Vsaka poslovna študija je lahko sama po sebi ekonomsko privlačna.

To pa še ne pomeni, da bi bilo treba vse projekte financirati hkrati.

Razlog za to je omejen kapital.

Takoj ko več pozitivnih poslovnih primerov tekmuje za isti proračun, se pojavi nova raven odločanja.

Vprašanje ni več:

»Ali je ta naložba privlačna?«

temveč:

»Ali je ta naložba boljša poraba našega omejenega kapitala kot razpoložljive alternative?«

S tem se ocena poslovnega primera spremeni v odločitev o portfelju.

Upoštevanje proračunov, virov in odvisnosti

Načrtovanje naložbenega portfelja v resnici ni omejeno izključno s skupnim proračunom.

Druge omejitve so lahko:

• Letni proračuni za naložbe
• Proračuni posameznih poslovnih enot
• Proračuni posameznih lokacij
• Kadrovske zmogljivosti
• Inženirske zmogljivosti
• Odvisnosti med projekti
• Obvezni projekti
• Regulativne naložbe
• Strateške minimalne zahteve
• Zaporedje projektov
• Naložbe, ki se medsebojno izključujejo

Optimizacija naložbenega portfelja lahko te pogoje upošteva v okviru modela odločanja.

Pri tem ne iščemo zgolj teoretično najbolj vrednega portfelja.

Iščemo najbolj vredno naložbeno portfelj, ki ga je mogoče dejansko uresničiti v realnih pogojih podjetja.

Zakaj razvrstitev naložb ni zadostna

Razvrstitev naložb projekte razvršča na podlagi opredeljenih meril.

To je lahko koristno za primerjavo projektov med seboj.

Vendar pa to ne reši samodejno problema portfelja.

Preprost primer:

Razpoložljivi proračun za naložbe znaša 100 milijonov evrov.

Naložba A ima najvišjo posamezno vrednost.

Če se izbere naložba A, znaša vrednost portfelja 100 milijonov evrov.

Kombinacija naložbe B in naložbe C prav tako zahteva 100 milijonov evrov.

Skupna vrednost pa znaša 160 milijonov evrov.

Najvišja posamezna uvrstitev v tem primeru ne vodi do najvišje vrednosti portfelja.

Prav zato se določanje prednosti naložb razlikuje od optimizacije naložbenega portfelja.

Matematika, ki stoji za optimizacijo naložbenega portfelja

Število možnih naložbenih portfeljev eksponentno narašča s številom projektov.

Pri 50 naložbenih možnostih teoretično obstaja:

2^50 ≈ 1,13 × 10^15 možnih kombinacij.

Pri 100 naložbenih možnostih:

2^100 ≈ 1,27 × 10^30 možnih kombinacij.

Pri 200 naložbenih priložnostih:

2^200 ≈ 1,61 × 10^60 možnih kombinacij.

Vodstvo tega prostora za odločanje ne more analizirati ročno.

Tudi obravnava nekaterih izbranih scenarijev pokriva le zelo majhen del možnih kombinacij.

Matematična optimizacija zato formalno upodobi ciljno funkcijo in relevantne omejitve.

Poenostavljeno je naloga naslednja:

Maksimiraj vrednost naložbenega portfelja

ob upoštevanju:

skupna naložba ≤ razpoložljivi naložbeni proračun

in ob upoštevanju vseh drugih opredeljenih pogojev.

Primer: optimizacija investicijskega proračuna v višini 500 milijonov evrov

Podjetje ima na voljo 90 potencialnih investicijskih projektov.

Skupna potreba po kapitalu znaša 780 milijonov evrov.

Razpoložljivi investicijski proračun znaša 500 milijonov evrov.

S tem ni mogoče izvesti vseh načeloma privlačnih projektov.

Projekti izhajajo iz različnih področij:

• Proizvodnja
• Rast
• Digitalizacija
• Avtomatizacija
• Vzdrževanje
• Inovacije
• Energija
• Skladnost

Proporcionalno zmanjšanje proračuna bi problem matematično rešilo.

Vendar pa ne bi določilo, katera kombinacija naložb ustvarja najvišjo skupno vrednost.

Pri optimizaciji naložbenega portfelja se vseh 90 projektov obravnava skupaj.

Potrebe po naložbah, pričakovana vrednost in ustrezne omejitve se združijo v skupnem modelu odločanja.

Izračun nato preuči, katera dovoljena kombinacija v okviru 500 milijonov evrov najbolje izpolnjuje opredeljeno ciljno vrednost.

S tem se ne le upošteva investicijski proračun, temveč se njegova poraba sistematično optimira.

Naložbeni scenariji in analiza »kaj če«

Načrtovanje naložb temelji na predpostavkah.

Proračuni, stroški projektov, viri in strateške prioritete se lahko spremenijo.

Zato bi moralo vodstvo imeti možnost preučiti alternativne investicijske scenarije.

Primeri:

„Kaj se zgodi, če se proračun za naložbe zmanjša za 10 odstotkov?“

„Katera vlaganja se dodajo ob dodatnih 50 milijonih evrov?“

»Kaj se zgodi, če ti projekti postanejo obvezni?«

»Kako se spremeni portfelj, če se večji poudarek nameni rasti?«

„Katera vlaganja se izključijo, če se zmanjšajo viri?“

Za vsako spremembo je mogoče izračunati nov portfelj.

S tem se analiza »kaj če« spremeni iz čiste analize sprememb v ponovno optimizacijo investicijske odločitve.

Večletno načrtovanje naložbenega portfelja

Odločitve o naložbah pogosto vplivajo več let.

Projekt se lahko sprejme danes, vendar bo za njegovo izvedbo potreboval kapital in vire v več prihodnjih obdobjih.

Večletno načrtovanje naložbenega portfelja lahko zato upošteva:

• letni investicijski proračun
• Potrebe po kapitalu na projekt in leto
• začetek projekta
• konec projekta
• Trajanje projekta
• Potrebni viri na obdobje
• Odvisnosti projekta
• Strateški cilji

S tem se spremeni ključno vprašanje.

Namesto da bi se spraševali izključno:

»Katera vlaganja izberemo?«

se zdaj sprašujemo:

»Katera vlaganja izberemo – in kdaj jih moramo izvesti?«

Porazdelitev naložb med poslovne enote

V večjih podjetjih se pogosto več poslovnih enot poteguje za isti investicijski proračun.

Vsaka poslovna enota ima svoje projekte, cilje in investicijske potrebe.

Vendar pa zgodovinska ali sorazmerna porazdelitev proračuna ne prinaša nujno največje vrednosti za celotno podjetje.

Načrtovanje naložbenega portfelja lahko zato upošteva projekte različnih poslovnih enot znotraj skupnega korporativnega portfelja.

Hkrati je mogoče opredeliti pravila:

• minimalni proračun za poslovno enoto A
• Največji proračun za poslovno enoto B
• Strateška prioriteta za poslovno enoto C
• Obvezne naložbe v poslovno enoto D
• Omejitve virov posameznih področij

Tako se cilji podjetja in zahteve poslovnih enot povežejo v okviru skupne logike odločanja.

Odločitve o naložbah v živo v sejni sobi

Ključna vprašanja v zvezi z naložbenim portfeljem se pogosto pojavijo med sestankom vodstva.

Na primer:

»Kaj se bo zgodilo, če bomo proračun za naložbe zmanjšali za 100 milijonov evrov?«

»Kateri projekti bodo v tem primeru izpadli?«

»Kaj bomo dobili za dodatnih 50 milijonov evrov?«

»Katera vlaganja bi morali odložiti?«

„Kako se spremeni portfelj, če postane rast pomembnejša?“

„Katera kombinacija maksimira neto sedanjo vrednost (NPV)?“

V tradicionalnih procesih načrtovanja naložb lahko taka vprašanja sprožijo dodatne analize in nadaljnja usklajevanja.

Z simulacijo Live Boardroom podjetja StratePlan je mogoče spremenjene predpostavke vključiti v model odločanja in na novo izračunati alternativne portfelje.

Tako je mogoče v istem odločevalnem procesu združiti vprašanja vodstva in kvantitativne odgovore.

Vprašanje. Izračun. Primerjava. Odločitev.

Načrtovanje in optimizacija naložb s StratePlanom

StratePlan združuje načrtovanje naložb, podporo pri odločanju o naložbah in matematično optimizacijo naložbenih portfeljev v okviru skupnega modela odločanja.

Naložbeni projekti, potrebe po kapitalu, pričakovani rezultati, strateška merila in omejitve se obravnavajo skupaj.

Tako lahko podjetja med drugim preučijo:

• katere naložbe naj bi se financirale v okviru razpoložljivega proračuna
• katera kombinacija projektov ustvarja najvišjo dosegljivo vrednost portfelja
• kako se lahko investicijski proračun razporedi med projekte
• kako se lahko naložbe razporedijo med poslovne enote
• Kateri projekti se v primeru zmanjšanja proračuna izločijo iz portfelja
• Katera vlaganja se dodajo ob dodatnem proračunu
• Kako strateške prioritete vplivajo na odločitve o naložbah
• Kako se upoštevajo omejitve virov
• Kako odvisnosti med projekti vplivajo na izbiro portfelja
• Kako je mogoče naložbe načrtovati za več let

S tem nastane dodatna raven odločanja nad klasičnim načrtovanjem naložb.

Načrtovanje naložb pokaže, katere naložbe so mogoče. Optimizacija naložbenega portfelja izračuna, katera kombinacija v okviru določenih pogojev ustvari najvišjo dosegljivo vrednost.

Pogosta vprašanja o načrtovanju naložb

Kaj je načrtovanje naložb?

Načrtovanje naložb pomeni strukturirano načrtovanje prihodnjih naložb. Pri tem se naložbene možnosti, potrebe po kapitalu, pričakovani rezultati, časovna obdobja in strateška merila povežejo z razpoložljivimi finančnimi sredstvi.

Kaj je programska oprema za načrtovanje naložb?

Programska oprema za načrtovanje naložb pomaga podjetjem pri evidentiranju, načrtovanju, ocenjevanju in upravljanju naložbenih projektov. Znotraj skupne podatkovne strukture lahko prikazuje naložbene proračune, poslovne primere, napovedi, scenarije in večletne načrte.

Kaj je programska oprema za odločanje o naložbah?

Programska oprema za odločanje o naložbah podpira vodstvo pri ocenjevanju in izbiri naložbenih alternativ. Upošteva lahko finančna in strateška merila, proračune, tveganja, vire in druge pogoje za odločanje.

Kaj je načrtovanje naložbenega portfelja?

Načrtovanje investicijskega portfelja obravnava naložbe kot skupni portfelj. S tem se projekti iz različnih področij, lokacij ali kategorij naložb obravnavajo v okviru skupnega proračuna in skupne logike odločanja.

Kaj je optimizacija naložbenega portfelja?

Optimizacija naložbenega portfelja uporablja matematično optimizacijo za obravnavo naložbenih projektov kot portfelja. Cilj je v okviru opredeljenih omejitev glede proračuna, virov in drugih dejavnikov določiti kombinacijo projektov, ki najbolje izpolnjuje izbrano ciljno vrednost.

Kaj je optimizacija investicijskega proračuna?

Optimizacija investicijskega proračuna preučuje, kako je mogoče omejen investicijski proračun razporediti med konkurenčne projekte. Namesto da bi proračun zgolj sorazmerno razdelili, se išče posebej vredna oziroma optimalna kombinacija projektov v okviru razpoložljivih kapitalskih omejitev.

Kakšna je razlika med načrtovanjem naložb in optimizacijo naložbenega portfelja?

Načrtovanje naložb strukturira naložbene možnosti, proračune in časovna obdobja načrtovanja. Optimizacija naložbenega portfelja dodatno preučuje, katera kombinacija teh naložb pod določenimi pogoji ustvarja najvišjo dosegljivo vrednost portfelja.

Zakaj investicijska lestvica ni dovolj?

Razvrstitev naložb ocenjuje projekte posamično in ustvari vrstni red. Vendar pa ne upošteva samodejno, katera kombinacija projektov najbolj učinkovito izkorišča razpoložljivi proračun. Zato lahko najvišja posamezna uvrstitev privede do drugačnega rezultata kot optimizacija portfelja.

Kako je mogoče optimizirati omejen investicijski proračun?

Razpoložljivi proračun se opredeli kot omejitev portfeljskega modela. Nato se skupaj upoštevajo investicijski projekti, pričakovane vrednosti in drugi pogoji, da se določi ustrezna kombinacija v okviru kapitalske omejitve.

Ali lahko načrtovanje naložb upošteva strateška merila?

Da. Poleg finančnih ciljnih vrednosti je mogoče v logiko odločanja vključiti tudi strateška merila, kot so rast, inovacije, odpornost, digitalizacija, trajnost ali zmanjšanje tveganja.

Ali lahko načrtovanje investicijskega portfelja upošteva več poslovnih enot?

Da. Naložbe različnih poslovnih enot se lahko obravnavajo v okviru skupnega korporativnega portfelja. Minimalni in maksimalni proračuni, strateške prioritete ter druga pravila posameznih področij se lahko opredelijo kot omejitve.

Ali je mogoče načrtovanje naložb izvesti za več let?

Da. Večletno načrtovanje naložb upošteva proračune, potrebe po naložbah, trajanje projektov, vire in odvisnosti v več načrtovalnih obdobjih.

Ali je mogoče naložbeni portfelj ponovno izračunati ob spremembi proračuna?

Da. Če se investicijski proračun poveča ali zmanjša, se lahko portfelj v skladu z novimi pogoji ponovno optimira. S tem postane jasno, katere naložbe se dodajo, izpadejo ali preložijo ter kako se spremeni vrednost portfelja.

Kako programska oprema za odločanje o naložbah podpira odločanje v upravnem odboru?

Pripravljen model odločanja omogoča kvantitativno primerjavo alternativnih proračunov, strateških prioritet, obveznih projektov ali omejitev virov. Če se spremenijo predpostavke, se lahko naložbeni portfelj ustrezno ponovno izračuna.