Bilancio, previsioni e pianificazione pluriennale del CAPEX: pianificare e gestire gli investimenti su un arco pluriennale
Il budgeting e le previsioni CAPEX costituiscono la base finanziaria per le decisioni di investimento. La pianificazione degli scenari CAPEX mostra come diverse ipotesi influiscano sul portafoglio. La governance CAPEX e un processo strutturato di approvazione degli investimenti garantiscono che questi ultimi vengano esaminati e approvati in modo trasparente. La pianificazione pluriennale del CAPEX integra questi elementi su più periodi di pianificazione.
La sfida principale, tuttavia, non consiste solo nel definire il budget degli investimenti e pianificarli su un orizzonte quinquennale.
Il management deve decidere contemporaneamente quali progetti debbano essere effettivamente realizzati entro i limiti di capitale annuali e pluriennali.
Un piano CAPEX quinquennale può comprendere centinaia di progetti di investimento. I progetti iniziano in anni diversi, richiedono capitale e risorse su più periodi, dipendono l’uno dall’altro e, al contempo, competono per budget limitati.
La classica pianificazione degli investimenti si trasforma così in un problema decisionale relativo al portafoglio che si estende su più periodi.
La domanda cruciale non è solo: di quanto CAPEX avremo bisogno nei prossimi cinque anni?
Ma: quale sequenza di investimenti genera il valore complessivo più elevato raggiungibile in questi cinque anni?
Indice
- Che cos’è la pianificazione del CAPEX?
- Che cos’è la previsione del CAPEX?
- Che cos’è la pianificazione degli scenari CAPEX?
- Cosa si intende per governance del CAPEX?
- Come funziona il processo di approvazione del CAPEX?
- Che cos'è la pianificazione pluriennale del CAPEX?
- Che cos’è un piano CAPEX quinquennale?
- Budgeting CAPEX vs. Previsione CAPEX
- Il processo di pianificazione CAPEX end-to-end
- Quali dati sono necessari per la pianificazione pluriennale dei CAPEX?
- Integrare i budget annuali con la pianificazione a lungo termine
- Tenere conto delle interdipendenze tra i progetti su più anni
- Calcolare scenari "what-if" per il CAPEX
- Governance e decisioni di investimento trasparenti
- Integrare l’approvazione dei CAPEX con l’ottimizzazione del portafoglio
- Esempio di piano CAPEX quinquennale
- Pianificazione pluriennale del CAPEX in tempo reale nella sala del consiglio
- Pianificazione pluriennale del CAPEX con StratePlan
- Domande frequenti sul budgeting CAPEX e sulla pianificazione pluriennale
Che cos’è la definizione del budget CAPEX?
Il budget CAPEX indica la pianificazione e l’assegnazione delle risorse finanziarie destinate agli investimenti a lungo termine di un’azienda.
Il budget CAPEX definisce la quantità di capitale disponibile per i progetti di investimento in un determinato periodo.
I settori di investimento tipici sono, ad esempio:
- Impianti di produzione
- Macchinari
- Automazione
- Edifici e infrastrutture
- Digitalizzazione
- Sistemi informatici
- Efficienza energetica
- Ampliamento delle capacità
- Manutenzione e investimenti di sostituzione
- Progetti strategici di crescita
Un budget CAPEX risponde innanzitutto alle seguenti domande:
Quanto capitale è disponibile per gli investimenti?
La questione gestionale, tuttavia, è ben più complessa:
Come dovrebbe essere ripartito questo capitale tra le opportunità di investimento disponibili?
È proprio su questo punto che la definizione del budget CAPEX e l’allocazione del capitale si incontrano.
Che cos’è la previsione CAPEX?
La previsione CAPEX indica la stima continua delle future spese di investimento sulla base di progetti attuali, tempistiche, andamento dei costi e nuove informazioni.
Mentre un budget definisce in genere un quadro finanziario approvato, la previsione è soggetta a variazioni nel corso dell’anno o del periodo di pianificazione.
Le ragioni possono essere:
- rinvii dei progetti
- Aumenti dei costi
- Ritardi
- Nuovi progetti di investimento
- Annullamenti di progetti
- Modifiche ai tempi di consegna
- Nuovi requisiti normativi
- Priorità strategiche modificate
La previsione CAPEX offre quindi una visione aggiornata del fabbisogno di capitale previsto.
Tuttavia, una previsione mostra inizialmente solo ciò che, in base alle ipotesi attuali, si prevede che accadrà.
A supporto del processo decisionale sorge quindi un’ulteriore domanda:
se la nostra previsione cambia, dovrebbe cambiare anche la composizione del nostro portafoglio di investimenti?
Che cos’è la pianificazione degli scenari CAPEX?
La pianificazione degli scenari CAPEX analizza situazioni di investimento future alternative.
Anziché considerare un unico piano, vengono messe a confronto diverse ipotesi.
Gli scenari CAPEX tipici sono:
- Scenario di base
- Scenario CAPEX ridotto
- Scenario di crescita
- Scenario di conservazione della liquidità
- Scenario di investimento accelerato
- Scenario di trasformazione strategica
- Scenario di riduzione del rischio
In questo modo, il management può ad esempio valutare:
Cosa succede se il nostro budget di investimento diminuisce del 15%?
A quali progetti dovremmo dare la priorità qualora si rendesse disponibile capitale aggiuntivo?
Come cambia il nostro portafoglio in caso di una nuova priorità strategica?
Quali sono le ripercussioni del rinvio di grandi progetti di investimento?
La pianificazione degli scenari CAPEX rende comparabili diversi scenari futuri.
In combinazione con l’ottimizzazione matematica del portafoglio, è possibile calcolare una nuova allocazione di capitale per ogni scenario.
Cosa significa «governance CAPEX»?
La governance CAPEX definisce regole, responsabilità, criteri decisionali e processi di approvazione per le decisioni di investimento.
Una governance solida risponde, tra l’altro, alle seguenti domande:
- Chi può presentare richieste di progetti di investimento?
- Quali informazioni devono essere disponibili?
- Quali criteri finanziari si applicano?
- Quali criteri strategici si applicano?
- Chi valuta le richieste di investimento?
- Chi decide in merito all'approvazione?
- Quali sono i limiti di budget previsti?
- Come vengono documentate le modifiche?
- Come vengono rese comprensibili le decisioni relative al portafoglio?
La governance CAPEX è quindi molto più di un semplice flusso di lavoro di approvazione.
Definisce l’architettura decisionale alla base dell’allocazione del capitale.
Una buona governance non si limita a rendere visibile chi ha deciso, ma rende comprensibile la logica decisionale su cui si basa la distribuzione del capitale.
Come funziona il processo di approvazione CAPEX?
Il processo di approvazione CAPEX descrive il percorso di un progetto di investimento dall’idea iniziale fino all’approvazione finale.
Un processo tipico può, ad esempio, comprendere le seguenti fasi:
- Identificazione del fabbisogno di investimento
- Elaborazione della proposta di progetto
- Sviluppo del business case
- Effettuare una valutazione finanziaria
- Effettuare una valutazione strategica
- Stabilire le priorità del progetto
- Verificare la disponibilità di budget
- Effettuare la revisione da parte del management
- Approvare o rifiutare l'investimento
- Inserire il progetto nel bilancio e nelle previsioni
Questo processo valuta spesso gli investimenti in modo graduale e in base al singolo progetto.
Ciò solleva un’importante questione di governance:
È possibile che ogni singolo progetto approvato sia valido, mentre il portafoglio complessivo che ne deriva risulti comunque subottimale?
Sì.
Per questo motivo, un moderno processo di approvazione CAPEX non dovrebbe limitarsi a esaminare i singoli business case, ma dovrebbe anche valutare l’impatto sul portafoglio complessivo prima dell’approvazione finale.
Che cos’è la pianificazione pluriennale degli investimenti (CAPEX)?
La pianificazione pluriennale degli investimenti (CAPEX) estende la pianificazione degli investimenti su più esercizi finanziari.
Ciò è particolarmente rilevante per le aziende con programmi di investimento a lungo termine, grandi progetti infrastrutturali, impianti di produzione o programmi di trasformazione.
Un progetto può, ad esempio:
- essere approvato nel 2027
- iniziare nel 2028
- comportare ingenti spese di investimento nel 2028 e nel 2029
- essere completato nel 2030
- generare risultati finanziari a partire dal 2030
Una decisione presa nel 2027 influisce quindi già sui budget disponibili dei periodi futuri.
La pianificazione pluriennale dei CAPEX considera queste interazioni nel loro insieme.
La domanda fondamentale è:
Quali investimenti dovrebbero essere avviati e quando, affinché il capitale e le risorse siano impiegati nel modo più efficace possibile lungo l’intero orizzonte di pianificazione?
Che cos’è un piano CAPEX quinquennale?
Un piano CAPEX quinquennale illustra gli investimenti previsti da un’azienda nell’arco di cinque anni.
Può contenere, ad esempio, le seguenti informazioni:
- Progetti di investimento
- Costi totali
- CAPEX annuo
- Avvio del progetto
- Fine del progetto
- Settore di attività
- Sede
- Entrate previste o VAN
- Criteri strategici
- Fabbisogno di risorse
- Dipendenze del progetto
- Stato del progetto
Un piano CAPEX quinquennale garantisce trasparenza a lungo termine.
Il passo successivo consiste non solo nel rappresentare gli investimenti pianificati nell’arco di cinque anni, ma anche nell’ottimizzare l’intera sequenza degli investimenti nel corso di questi cinque anni.
In questo modo, il piano CAPEX quinquennale si trasforma in un modello decisionale multiperiodo.
Budgeting CAPEX vs. Previsione CAPEX
| Bilancio CAPEX | Previsione CAPEX |
|---|---|
| Definisce il quadro finanziario | Prevede l’andamento effettivo |
| Viene solitamente stabilito prima dell’inizio di un periodo di pianificazione | Viene aggiornato durante il periodo di pianificazione |
| Stabilisce i limiti di investimento previsti | Tiene conto delle nuove informazioni |
| Funge da quadro di riferimento per la gestione e il controllo | Mostrano gli scostamenti previsti |
| Chiede: «Quanto possiamo investire?» | Chiede: «Quanto prevediamo di investire?» |
Per una gestione degli investimenti solida sono necessarie entrambe le prospettive.
Il budget definisce il quadro di riferimento. La previsione aggiorna la realtà.
L’ottimizzazione del portafoglio aggiunge una terza prospettiva:
Quale combinazione di investimenti dovremmo attuare nelle condizioni attuali?
Il processo di pianificazione CAPEX end-to-end
Un processo CAPEX integrato combina pianificazione, valutazione, ottimizzazione, approvazione e aggiornamento continuo.
- Raccogliere idee di investimento: riunire i progetti provenienti dalle diverse divisioni aziendali e sedi.
- Strutturare i business case: identificare le esigenze di investimento e i risultati attesi.
- Definizione del budget CAPEX: stabilire i limiti finanziari annuali.
- Definizione dei criteri strategici: integrazione degli obiettivi aziendali nella logica decisionale.
- Modellare le restrizioni: tenere conto delle risorse, delle dipendenze e dei progetti obbligatori.
- Sviluppare scenari: formulare ipotesi alternative relative al budget e alla strategia.
- Calcolare il portafoglio: ottimizzare le combinazioni di progetti in base alle rispettive condizioni.
- Revisione da parte del management: confrontare i risultati e i compromessi.
- Approvazione CAPEX: approvare il portafoglio e i progetti.
- Aggiornamento delle previsioni: integrare le nuove informazioni nella pianificazione.
- Ricalcolare il portafoglio: aggiornare l’allocazione del capitale in caso di cambiamenti significativi.
Si crea così un ciclo dinamico:
Piano → Budget → Ottimizzazione → Approvazione → Previsione → Ricalcolo
Quali dati sono necessari per la pianificazione pluriennale del CAPEX?
La struttura dei dati può variare in termini di ampiezza a seconda della complessità del portafoglio.
Una base semplice comprende:
- ID progetto
- Fabbisogno di investimento
- Ricavi attesi, VAN o utilità
Per la pianificazione pluriennale del CAPEX potrebbero essere necessari campi aggiuntivi:
- CAPEX per anno
- Inizio del progetto
- Fine del progetto
- Durata del progetto
- Settore di attività
- Sede
- Fabbisogno di risorse annuo
- Dipendenze del progetto
- Criteri strategici
- Stato del progetto obbligatorio
- Flussi di cassa previsti
Il modello di dati dovrebbe rimanere il più dettagliato possibile e il più semplice possibile.
Ciò che conta non è la quantità di dati, ma la loro rilevanza ai fini della decisione di investimento.
Conciliare i budget annuali con la pianificazione a lungo termine
Una delle sfide principali della pianificazione pluriennale delle spese in conto capitale (CAPEX) consiste nel conciliare i progetti a lungo termine con i limiti di bilancio annuali.
Supponiamo che un’azienda pianifichi i seguenti budget CAPEX su un periodo di cinque anni:
| Anno | CAPEX disponibile |
|---|---|
| Anno 1 | 500 milioni di € |
| Anno 2 | 550 milioni di € |
| Anno 3 | 600 milioni di € |
| Anno 4 | 625 milioni di € |
| Anno 5 | 650 milioni di € |
In questo modo, in cinque anni saranno disponibili complessivamente 2,925 miliardi di euro.
Ciò non significa tuttavia che ogni progetto con costi complessivi inferiori a tale importo possa essere automaticamente realizzato.
Il fattore decisivo è il momento in cui i singoli progetti necessitano di capitale.
Un progetto con un costo complessivo di 300 milioni di euro, ad esempio, può comportare un fabbisogno di capitale particolarmente elevato nel secondo anno, entrando così in conflitto con altri progetti.
L’ottimizzazione pluriennale tiene quindi conto non solo del budget complessivo quinquennale, ma anche di ogni singolo confine di periodo.
Considerare le dipendenze tra progetti su più anni
I portafogli pluriennali presentano spesso dipendenze complesse tra i progetti.
Ad esempio:
il progetto B può iniziare solo una volta completato il progetto A.
Il progetto C e il progetto D devono essere realizzati congiuntamente.
Il progetto E può iniziare non prima del terzo anno.
Il progetto F deve essere realizzato al più tardi nel secondo anno.
Il progetto G e il progetto H competono per la stessa capacità ingegneristica.
Tali condizioni influenzano non solo la selezione dei progetti, ma anche il momento ottimale per un investimento.
La pianificazione pluriennale del CAPEX diventa così un problema combinato di selezione e programmazione.
Calcolo di scenari "what-if" per il CAPEX
Un piano CAPEX quinquennale si basa su ipotesi.
Queste ipotesi sono destinate a cambiare.
Pertanto, il management dovrebbe poter esaminare scenari alternativi.
Esempi:
«Cosa succede se il nostro CAPEX viene ridotto del 20% nel secondo anno?»
«Quali progetti dovremo rinviare?»
«Cosa succede se abbiamo bisogno di un nuovo stabilimento già un anno prima?»
«Quali effetti avrebbe un apporto di capitale aggiuntivo nel terzo anno?»
«Come cambia il portafoglio se alla crescita viene attribuito un peso strategico maggiore?»
Per ogni scenario è possibile calcolare una nuova configurazione del portafoglio.
In questo modo, il management non vede solo la variazione dei singoli dati, ma anche le ripercussioni sull’intero portafoglio di investimenti.
Governance e decisioni di investimento trasparenti
Più un portafoglio di investimenti cresce, più diventa importante una logica decisionale comprensibile.
La governance del CAPEX dovrebbe quindi rendere trasparenti:
- quali progetti erano disponibili tra cui scegliere
- Quali criteri sono stati utilizzati
- Quali limiti di budget erano previsti
- Quali restrizioni sono state prese in considerazione
- Quali progetti erano obbligatori
- Quali scenari sono stati messi a confronto
- Quali compromessi sono emersi
- Perché determinati progetti sono stati selezionati o scartati
Ciò non solo migliora la trasparenza del processo.
Crea una base decisionale riproducibile.
Una decisione di investimento non viene così semplicemente approvata, ma diventa spiegabile.
Combinare l’approvazione dei CAPEX e l’ottimizzazione del portafoglio
Un processo tradizionale di approvazione CAPEX spesso decide progetto per progetto.
Un approccio basato sul portafoglio aggiunge un ulteriore livello decisionale prima dell’approvazione finale.
Invece di limitarsi a chiedere:
«Questo progetto soddisfa i nostri requisiti?»,
ci si chiede anche:
«Questo progetto fa parte della combinazione più forte consentita tra tutti gli investimenti disponibili?»
In questo modo si distinguono due decisioni diverse:
Qualità del progetto: il progetto è in linea di principio meritevole di investimento?
Qualità del portafoglio: il progetto dovrebbe essere effettivamente finanziato, alla luce di tutti gli investimenti concorrenti?
Un progetto può presentare un business case positivo e tuttavia non rientrare nel portafoglio più redditizio.
Questa distinzione è fondamentale per un’allocazione efficiente del capitale.
Esempio di piano CAPEX quinquennale
Un’azienda industriale sta pianificando 180 progetti di investimento nell’arco di cinque anni.
Il fabbisogno di capitale complessivo di tutti i progetti proposti ammonta a 4,2 miliardi di euro.
Il CAPEX disponibile nell’arco di cinque anni ammonta tuttavia solo a 3 miliardi di euro.
Si applicano inoltre le seguenti condizioni:
- Limiti di budget annuali
- Capacità ingegneristiche
- Progetti obbligatori
- Dipendenze tra i progetti
- Obiettivi strategici di crescita
- Requisiti normativi
L'azienda non può quindi limitarsi a ordinare i 180 progetti in base al VAN e finanziarli dall'alto verso il basso.
La selezione di un progetto nell’anno 1 può impegnare il budget e le risorse nell’anno 2 e nell’anno 3.
Un’altra combinazione di progetti potrebbe generare un valore maggiore nell’arco dell’intero periodo quinquennale.
L’ottimizzazione matematica del portafoglio pluriennale considera quindi progetti, periodi, budget e vincoli nel loro insieme.
Il risultato non è solo un elenco di progetti selezionati.
Si tratta di un’architettura di investimento pluriennale.
Pianificazione CAPEX pluriennale in tempo reale nella sala del consiglio
La pianificazione degli investimenti a lungo termine diventa particolarmente preziosa quando il management può confrontare direttamente decisioni alternative.
Durante una riunione del consiglio di amministrazione, ad esempio, possono sorgere le seguenti domande:
«Cosa succede se l’anno prossimo avremo 100 milioni di euro in meno di CAPEX?»
«Quali progetti dovremmo rinviare di un anno?»
«Cosa succede al nostro piano quinquennale se questo progetto diventa vincolante?»
«Quali investimenti possiamo anticipare se si rendesse disponibile capitale aggiuntivo?»
«Come cambia il valore complessivo del nostro portafoglio?»
Nei processi di pianificazione tradizionali, domande di questo tipo possono richiedere nuovi calcoli e ulteriori cicli di coordinamento.
Con la simulazione CAPEX Live Boardroom di StratePlan, le ipotesi modificate possono essere integrate nel modello decisionale e i portafogli alternativi possono essere ricalcolati.
Domanda. Calcolo. Confronto. Decisione.
Pianificazione CAPEX pluriennale con StratePlan
StratePlan integra la definizione del budget CAPEX, la pianificazione degli scenari CAPEX e l’ottimizzazione pluriennale del portafoglio all’interno di un unico modello decisionale.
Le aziende possono modellare progetti di investimento su più periodi, tenendo conto delle condizioni finanziarie, strategiche e operative.
Ciò consente, tra l’altro, di esaminare le seguenti domande:
- Quali progetti dovrebbero essere inclusi nel piano CAPEX quinquennale?
- Quando dovrebbero essere avviati gli investimenti?
- Come dovrebbe essere ripartito il CAPEX su più anni?
- Quali progetti dovrebbero essere rinviati in caso di riduzione del budget?
- Quali sono le ripercussioni dei limiti di bilancio annuali?
- In che modo le dipendenze tra i progetti modificano il piano di investimento?
- In che modo le restrizioni sulle risorse influiscono sui singoli periodi?
- Quale alternativa di portafoglio genera il valore complessivo più elevato raggiungibile?
- Come cambia il portafoglio in presenza di nuove priorità strategiche?
- Quali sono gli effetti di un capitale aggiuntivo in un determinato periodo?
In questo modo, un piano CAPEX statico quinquennale si trasforma in un modello decisionale dinamico.
Non limitarsi a pianificare cinque anni. Ottimizzare i cinque anni come un unico spazio decisionale coerente.
Domande frequenti sul budget CAPEX e sulla pianificazione pluriennale
Che cos’è la definizione del budget CAPEX?
Il budget CAPEX indica la pianificazione e l’assegnazione di risorse finanziarie per gli investimenti. Il budget CAPEX definisce la quantità di capitale disponibile per i progetti di investimento in un determinato periodo.
Che cos’è la previsione CAPEX?
La previsione CAPEX consiste nella stima continua delle future spese di investimento sulla base delle informazioni attuali relative ai progetti, delle tempistiche, dell’andamento dei costi e di nuove ipotesi. A differenza del budget, la previsione viene aggiornata regolarmente durante il periodo di pianificazione.
Che cos’è la pianificazione degli scenari CAPEX?
La pianificazione degli scenari CAPEX mette a confronto diverse situazioni di investimento sulla base di ipotesi alternative. Tra queste possono figurare modifiche al budget, priorità strategiche, rinvii di progetti o ulteriori opportunità di investimento.
Cosa significa "governance CAPEX"?
La governance CAPEX definisce regole, responsabilità, criteri e processi di approvazione per le decisioni di investimento. L’obiettivo è un processo decisionale strutturato, tracciabile e coerente.
Che cos’è il processo di approvazione CAPEX?
Il processo di approvazione CAPEX descrive il percorso che va dall’idea di investimento, passando per il business case, la valutazione e la revisione da parte del management, fino all’approvazione finale di un progetto di investimento o di un portafoglio di investimenti.
Che cos’è la pianificazione pluriennale del CAPEX?
La pianificazione pluriennale del CAPEX considera i progetti di investimento, i budget e le risorse su più periodi di pianificazione. In questo modo è possibile tenere conto già nella pianificazione attuale delle ripercussioni future delle decisioni di investimento odierne.
Che cos’è un piano CAPEX quinquennale?
Un piano CAPEX quinquennale illustra gli investimenti previsti e le spese di investimento su un arco temporale di cinque anni. Può includere progetti, budget annuali, durata dei progetti, risultati attesi, risorse e criteri strategici.
Qual è la differenza tra la definizione del budget CAPEX e la previsione CAPEX?
Il budget CAPEX definisce il quadro finanziario previsto per gli investimenti. La previsione CAPEX aggiorna l’andamento effettivo atteso sulla base di nuove informazioni. Il budget costituisce quindi il quadro di riferimento, mentre la previsione riflette le aspettative attuali.
Perché un piano CAPEX pluriennale è migliore di una pianificazione annuale isolata?
La pianificazione pluriennale tiene conto del fatto che i grandi progetti di investimento immobilizzano capitale e risorse per diversi periodi. In questo modo diventano visibili gli effetti delle decisioni odierne sui bilanci futuri e sulle opportunità di investimento.
Come si possono integrare i budget CAPEX annuali in un piano quinquennale?
Per ogni periodo di pianificazione è possibile definire un proprio limite di budget. I progetti devono quindi non solo rientrare nel budget quinquennale complessivo, ma anche rispettare i limiti di capitale disponibili per ogni singolo anno.
Come vengono prese in considerazione le dipendenze tra i progetti in un piano CAPEX pluriennale?
Le dipendenze possono essere modellate come condizioni. Ad esempio, è possibile stabilire che un progetto possa iniziare solo dopo il completamento di un altro progetto, che due progetti debbano essere realizzati contemporaneamente o che determinati investimenti debbano essere effettuati al più tardi entro un periodo definito.
È possibile ottimizzare un piano CAPEX quinquennale?
Sì. Un piano CAPEX pluriennale può essere modellato come un problema matematico di ottimizzazione del portafoglio. In questo contesto, si considerano congiuntamente progetti, budget annuali, valori attesi, risorse e vincoli per determinare una sequenza di investimenti adeguata lungo l’intero orizzonte di pianificazione.
Cosa succede se il budget CAPEX cambia nel corso del piano quinquennale?
Il portafoglio può essere ricalcolato in base ai nuovi limiti di budget. In questo modo si può vedere quali progetti vengono rinviati, sostituiti o rimossi dal portafoglio e come cambia il valore totale atteso.
In che modo l’ottimizzazione del portafoglio migliora la governance del CAPEX?
L’ottimizzazione del portafoglio rende espliciti gli obiettivi, i limiti di budget e i vincoli. In questo modo, le decisioni del management possono essere confrontate sulla base di una logica decisionale definita e documentate in modo tracciabile.
Qual è la differenza tra l’approvazione CAPEX e l’ottimizzazione del portafoglio?
L’approvazione CAPEX verifica se un progetto soddisfa i requisiti per l’autorizzazione all’investimento. L’ottimizzazione del portafoglio esamina inoltre se, rispetto a tutti gli investimenti concorrenti, tale progetto debba far parte di una combinazione di portafoglio particolarmente preziosa o ottimale.
