Peļņas spiediens iznīcina ilgtermiņa vērtību
Kāpēc ceturkšņa loģika noved pie sistemātiskas nepietiekamas investīciju veikšanas un kapitāla nepareizas sadales
Daudzi uzņēmumi pieņem investīciju lēmumus nevis informācijas trūkuma dēļ, bet gan peļņas spiediena dēļ.
Ceturkšņa pārskati, analītiķu prognozes, iekšējie mērķu sistēmas un mainīgā atalgojuma sistēmas rada lēmumu pieņemšanas vidi, kurā pārāk liela nozīme tiek piešķirta īstermiņa rādītājiem.
Mūsu lēmumu kvalitātes analīzē mēs esam identificējuši peļņas spiedienu kā vienu no galvenajiem mehānismiem, kas sistemātiski vājina uzņēmuma ilgtermiņa vērtību.
Definīcija
Peļņas spiediens apraksta spiedienu uz valdi un finanšu direktoru, lai sasniegtu īstermiņa rezultātu mērķus (piemēram, EPS, EBIT, peļņas norma), pat ja tas nozīmē, ka ilgtermiņā izdevīgas investīcijas tiek atliktas, samazinātas vai strukturāli izkropļotas.
Problēma nav tajā, ka īstermiņa rādītāji būtu neatbilstoši.
Problēma ir to dominēšana situācijās, kad lēmumi rada ilgtermiņa kapitāla saistības.
Kāpēc rodas peļņas spiediens
Peļņas spiediens reti ir individuāla kļūda. Tas rodas no sistēmas loģikas :
- Kapitāla tirgus ritms : Ceturkšņa pārskati padara īstermiņa novirzes redzamas un ietekmē reputāciju.
- Analītiķu un vadlīniju spiediens : Prognožu novirzes tiek interpretētas kā signāls, neatkarīgi no stratēģiskā konteksta.
- Atalgojuma sistēmas : Mainīgās sastāvdaļas bieži ir saistītas ar īstermiņa rezultātiem.
- Iekšējā kontroles loģika : Budžeta procesi atalgo mērķu sasniegšanu, nevis obligāti ilgtermiņa vērtības pievienošanu.
Tādējādi rodas strukturāla asimetrija :
Investīciju izmaksas ir redzamas uzreiz. Ieguvums ir novēlots.
Kā peļņas spiediens izkropļo investīciju lēmumus
Praksē šis modelis parasti izpaužas kā :
- NPV pozitīvu projektu atlikšana : Projekti netiek apturēti, bet atlikti uz nākotni, lai stabilizētu ceturkšņa mērķus.
- P&A un transformācijas samazināšana : Ilgtermiņa iniciatīvas tiek uzskatītas par „discretionary spend” (diskrecionāriem izdevumiem).
- Īstermiņa naudas plūsmu prioritātes noteikšana : Investīcijas ar ātru ietekmi strukturāli izspiež labākas alternatīvas.
- Rādītāju optimizācija, nevis portfeļa optimizācija : Lēmumi tiek pieņemti, pamatojoties uz atskaitīšanās un perioda loģiku, nevis kopējo vērtību.
Rezultāts nav tikai laika izvēles problēma.
Tā ir portfeļa izkropļošana.
Ekonomiskās sekas
Peļņas spiediens ilgtermiņā bieži vien izraisa :
- hronisku nepietiekamu investīciju inovācijās, jaudās un stratēģiskajās iespējās
- konkurētspējas samazināšanos modernizācijas trūkuma un neizmantotu tirgus iespēju dēļ
- pieaugošas alternatīvās izmaksas, jo netiek realizēti alternatīvi portfeļi
- vērtības samazināšanos, jo īstermiņa stabilizācija aizstāj ilgtermiņa vērtības maksimizāciju
Uzvedības dimensija
Mūsu analīze liecina: Peļņas spiediens darbojas ne tikai ar ārējo stimulu palīdzību, bet arī ar cilvēku lēmumu psiholoģijas palīdzību :
- Zaudējumu nepatika : Redzams ceturkšņa kritums tiek baidīts vairāk nekā neredzams ilgtermiņa kaitējums.
- Hiperboliska diskontēšana : Tiek pārvērtēti tūlītējie efekti un nepietiekami novērtēti nākotnes ieguvumi.
- Bailes par reputāciju : Īstermiņa novirzes tiek uztvertas kā personisks risks.
- Aģentūras problēmas : Individuālie mērķi var atšķirties no uzņēmuma vērtības loģikas.
Kāpēc tas ir īpaši kritiski CapEx portfelī
CapEx lēmumi parasti ir neatgriezeniski un attiecas uz vairākiem gadiem.
Ja tos vada ceturkšņa loģika, rodas strukturālas pretrunas
- .
:
- Ilgtermiņa vērtības radīšanai nepieciešams sagatavošanās laiks un kapitāla ieguldījums.
- Ceturkšņa loģika novērtē īstermiņa rezultātu ietekmi.
- Tādējādi portfelis netiek optimāli kombinēts, bet gan taktiski pārvietots.
Projekts var īstermiņā radīt slogu, bet tomēr ilgtermiņā palielināt vērtību.
Bez portfeļa skatījuma šādi projekti tiek sistemātiski diskriminēti.
Lēmumu kvalitāte ir arhitektūra
Lai peļņas spiediens nekļūtu par vērtības iznīcināšanu, ir nepieciešama lēmumu arhitektūra :
- Pārredzamība par mērķu konfliktu : īstermiņa rādītāji pret ilgtermiņa vērtības pievienoto vērtību
- Portfeļa perspektīva : Kombinācijas novērtēšana
- ,
- nevis atsevišķu projektu novērtēšana
- Skaidri papildu nosacījumi : Budžets, kapacitāte, laika profili, atkarības
- Pārvaldības noteikumi : Ilgtermiņa iniciatīvu aizsardzība pret īstermiņa rādītāju loģiku
Secinājums
Peļņas spiediens nav margināls fenomens.
Tas ir strukturāls mehānisms, kas sistemātiski samazina ilgtermiņa vērtību, ja investīciju lēmumi tiek saistīti ar īstermiņa pārskatu loģiku.
Ja vēlaties uzlabot lēmumu kvalitāti, nepieciešams ne tikai uzlabot pārskatu sniegšanu.
Jums ir jāstrukturē kapitāla sadale tā, lai ilgtermiņa vērtība nezaudētu pret īstermiņa rādītājiem.
